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益生股份:禽链价格高位上涨 增持评级

2018-10-16 类别:公司研究 机构:川财证券 研究员:欧阳宇剑

[摘要]

事件益生股份发布2018年第三季度报告,2018年第三季度实现营业收入4.43亿元,比上年同期增长166.86%,实现归属于上市公司股东净利润1.01亿元,比上年同期增加256.38%,基本每股收益0.3元/股。2018年前三季度实现营业收入9.45亿元,比上年同期增长97.23%,实现归属于上市公司股东净利润1.34亿元,比上年同期增加172.37%,基本每股收益0.4元/股。


点评下半年逐步进入消费旺季,业绩将充分体现。第三和第四季度是鸡肉消费旺季。2018年第三季度主产区肉鸡苗平均价格为3.51元/只,比去年三季度同期平均价格为1.72元/只,上涨104.07%,价格涨幅较大。由于三季度有中秋及国庆双节假期,养殖户养殖积极性较高,支撑鸡苗价格一直维持高位震荡状态。公司主要产品以父母代鸡苗和商品代鸡苗为主,产品价格持续景气,公司业绩大幅增加。预计四季度肉鸡需求仍在,价格将维持高位,下半年公司盈利水平整体有望高于上半年。


祖代鸡引种量不足影响仍在,禽链供给偏紧或将持续至2019年。2015年至2017年,国外各国相继爆发禽流感,祖代鸡引种禁令升级,引种量进一步锐减至69万套。数据显示,上半年祖代鸡总存栏在近5年较低水平,引种受限带来的影响或将持续至2019年。


公司拥有哈伯德国内唯一引种渠道,科研实力逐步提升。公司生产的哈伯德父母代鸡苗,市占率约为30%左右。随着哈伯德品种在市场上的接受度逐步提高,叠加行业景气行情,公司率先受益。此外,公司稳步提升科研实力,2018年4月拟与天润资本管理有限公司设立产业并购基金,整合公司育种资源。同时10月启动国家十三五计划相关重点科研项目,盈利能力持续增强。


维持增持评级考虑下半年消费复苏,预计2018-2020年EPS分别为0.78、0.93、0.98元,对应10月15日收盘价13.15元,PE分别为17、14、13倍,维持增持评级。


风险提示:疫病风险;价格不达预期;市场需求低于预期。


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