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通化东宝:持续丰富产品管线 买入评级

2018-10-11 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:高岳

[摘要]

事件描述公司发布公告:利拉鲁肽注射液及其原料药于近日收到国家药品监督管理局核准签发的药物临床试验批件。


事件评论利拉鲁肽全球销售业绩亮眼。利拉鲁肽由丹麦诺和诺德公司研制,于2009年7月首先在欧盟上市,2010年在美国上市,2011年进入中国市场。自利拉鲁肽上市之日起,就成为了最畅销的GLP-1受体激动剂,2017年的全球销售额已达38.35亿美元,在全球所有降糖药中排名第2位。利拉鲁肽另外还有明显的减轻体重的作用,减肥药利拉鲁肽(商品名:Saxenda)也已上市,2017年实现了4.24亿美元的销售额。


利拉鲁肽调入17年国家医保目录,未来放量可期。国内利拉鲁肽注射液的销售额占全球份额还很低,2017年销售额仅0.51亿美金,这是因为原研产品价格较高,暂无仿制药竞争,17年医保目录调整前未进入国家医保目录等原因造成。


2017年7月19日,人社部发布了《关于将36种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》,利拉鲁肽注射液作为唯一一个GLP-1受体激动剂列入了国家医保目录,未来放量可期。


公司利拉鲁肽临床进度靠前。公司的利拉鲁肽原料药和利拉鲁肽注射液已于近日获得临床批件。目前,国内有9家厂商正在布局利拉鲁肽,其中已经获得临床批件的为深圳翰宇、九源基因及通化东宝3家,其余6家尚未获得临床批件。


看好公司长期发展,维持“买入”评级。我们预计,公司2018-2020年归母净利润为10.87、14.16、17.71亿元,分别同比增长29.98%、30.22%和25.05%,对应EPS为0.53、0.69、0.86元;当前股价对应2018-2020年PE分别为31X、24X、19X。维持“买入”评级。


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