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航民股份:2018Q3业绩稳健增长 买入评级

2018-10-19 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:糜韩杰

[摘要]

核心观点:


公司三季度营收和归母净利润稳健增长公司2018年前三季度实现营收29.51亿元,同比增长16.55%,归母净利润4.20亿元,同比增长11.61%。三季度单季营收和归母净利润分别为10.14亿元和1.42亿元,单季增速分别为10.68%和6.89%,较二季度增速19.87%和14.19%有所放缓,增速放缓的主要原因是三季度为传统淡季,订单增长放缓。


毛利率降幅收窄,期间费用率略有上升虽然公司产品有些提价且结构优化调整但是原辅材料包括原煤、染料等价格上升,拉低公司公司毛利率水平至28.35%,同比下降0.82个百分点,但三季度毛利率较二季度的27.89%提升了0.46个百分点,毛利率降幅有所收窄。公司期间费用率为5.48%,同比上升0.27个百分点,其中销售费用率为1.84%,同比增长0.19个百分点,管理费用率为3.87%,同比上升0.24个百分点,财务费用率为-0.24%,同比下降0.16个百分点。


盈利预测与投资评级预计公司2018-2020年EPS分别为1.00/1.08元/1.18元/股,按最新收盘价计算对应PE分别为8/7/7倍,公司作为印染行业全产业链布局的龙头,中长期有望受益环保去产能带来的集中度提升,维持“买入”评级。


风险提示公司原材料价格占成本比重较高,如果原材料价格上涨而公司不能及时对产品进行提价,将对公司经营产生风险;受经济影响,下游客户下单谨慎,可能影响公司未来订单增长。


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