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济川药业:内生增长动力强劲 强烈推荐评级

2018-10-22 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:张金洋

[摘要]

事件:


2018年10月17日,公司发布三季度报告:公司2018年前三季度营业收入55.44亿元,同比增长31.57%;归属上市公司股东净利润13.09亿元,同比增长44.25%;归属上市公司股东扣非净利润为12.21亿元,同比增长45.06%;主要观点:


1.Q3业绩继续保持快速增长,内生增长动力强大公司2018前三季度收入增长31.57%,归母净利润增长44.25%,增长情况与上半年相比保持了一致,略超符合我们的预期。单独拆分Q3,公司收入,归母净利润和扣非归母净利润分别增长24.00%,43.24%和33.72%,均实现了快速增长,非经常性损益主要是政府税收返还等共计8500余万元。由于Q1受流感因素影响,终端需求猛增,公司收入与归母净利润分别增长51.45%和60.32%;Q2公司收入,归母净利润,扣非净利润增速均有所回落,分别增长19.27%,29.06%和31.35%。与Q2相比,公司Q3的业绩增速加快;与2017Q3同期相比(收入+21.76%,归母+38.08%,扣非+30.77%),收入端与利润端均呈现加快增长的态势。


公司Q3的业绩高增长表明,公司的增长主要是靠内生增长,而非流感等外部因素。公司在大品种战略推进进入新时期,蒲地蓝、雷贝拉唑,小儿豉翘等品种体量均进入10亿以上后,依靠OTC战略,内生增长动力依然强劲,公司有望持续保持30%以上的业绩快速增长。


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