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元隆雅图:看好公司未来发展 增持评级

2018-10-22 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:刘言

[摘要]

业绩总结:公司2018年前三季度实现营业收入6.8亿元,同比增长18.2%,归母净利润6753万元,同比增长31.1%,扣非后归母净利润6144万元,同比增长23%。


业绩稳定增长,基本符合预期。公司业绩增长符合预期,营业收入同比增长18.2%,营业成本同比增长17.7%,期间费用率同比增长2.2pp。其中,管理费用同比增加38%,系员工股权激励摊销、运营中心建设房租和装修费增加所致;财务费用同比减少200%,主要由汇兑损益及利息收入增加导致。报告期内,公司实现421万元投资收益,同比大幅增加294%,由理财产品收益增加引起。


公司是促销品龙头,竞争优势显著。公司是促销品行业绝对龙头,主要为世界500强、国内知名企业提供促销品整合营销服务。


1)促销品具备一定抗周期属性。促销品行业是典型的抗周期行业,拥有品牌商渠道下沉&三四线消费升级的趋势利好,为公司业务发展提供了稳固发展中枢。


2)公司具备优秀创意设计能力。公司创意设计能力出众,荣获国内外设计大奖,可有效满足快速、多变的客户需求。


3)“供应商强管理+客户高黏性”是重要基础。公司具有较强供应商管理能力,保障了订单完成度;客户转换成本高、黏性强,是公司利润空间的有力保证。


4)公司是细分领域唯一A股上市公司。公司上市平台优势领先,在融资方面具备显著优势,可为公司业务发展、外延并购提供极大支持。


收购谦玛网络,强势布局新媒体营销。公司拟斥资2.1亿元收购谦玛网络60%股权,后者承诺2018-2020年分别实现3200万元、4000万元和5000万元归母净利润(扣非后)。标的公司系国内领先的新媒体整合营销公司,技术储备雄厚,主要服务于苏宁易购、阿里巴巴等大中型企业,有望在技术、客户等方面与公司形成协同效应,加强公司整合营销服务能力。


盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.79元、1.17元、1.47元。


公司是促销品龙头企业,未来发展空间巨大,维持“增持”评级。


风险提示:市场竞争加剧的风险,客户流失的风险,收购或不能落地的风险,业务整合或不及预期的风险。


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