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京新药业:回购增强市场信心 推荐评级

2018-10-23 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:周静

[摘要]

事件:


公司公布三季报:2018年1-9月实现收入22.32亿元,同比增长44.40%;归母净利润为3.41亿元,同比增长36.91%;EPS为0.47元。预计2018年归母净利润增长30%-40%。


投资要点:


业绩增速逐季提高,核心产品快速增长。


分季度来看,2018年公司收入和业绩呈逐季提高态势。2018年Q3实现收入8.24亿元,同比增长50.45%,比Q1和Q2提高15.92和3.33百分点,主要是制剂的核心品种快速增长所致。2018年Q3实现归母净利润为1.28亿元,同比增长61.77%,比Q1和Q2分别提高42.23和32百分点,一方面是主营业务收入增长和毛利率提高所致,另一方面则与投资收益和其他收益增加有关。其中2018年Q3毛利率为62.83%,同比提高2.98百分点,而投资收益和其他收益同比增加3525.85万元,同比增长241.71%,主要是理财收益和政府补助收益增加有关。费用方面,Q3销售费用率为36.68%,同比提高4.20百分点,而管理费用率则有所下降。


员工持股计划使得整体利益一致,增强企业活力和市场信心。


截止到2018年9月30日,公司累计回购股份数量1257.526万股,占公司总股本的1.73%,购买平均成本价为11.16元/股。我们认为整体回购计划按步推进,员工持股计划有望顺利实施,有利于提高公司整体积极性和企业活力,同时也增强了投资者信心。


维持“推荐”评级。


我们上调之前预测,预计公司2018年-2020年的EPS为0.50元、0.62元和0.77元,目前估值水平较低,随着一致性评价的持续落地,公司业绩有望超预期,看好长期发展,维持“推荐”评级。


风险提示:带量采购降价较大;市场推广费用过多;成本上涨等

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