新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

片仔癀:受核心片仔癀影响 买入评级

2018-10-23 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:吴文华

[摘要]

核心观点:


事件:1-3Q18收入同比增长31%,扣非归母净利润同比增长40%1-3Q18公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润35.86亿元、9.20亿元、9.05亿元,分别同比增长30.65%、36.35%和39.50%。


3Q18实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润11.82亿元、3.02亿元、3.00亿元,分别同比增长19.17%、25.22%和29.34%。


工业毛利率受到成本上涨略有下降,现金流维持良好态势前三季度整体毛利率为43.67%,同比增加0.56pct,其中工业毛利率同比下降2.21pct,商业毛利率同比增加2.57pct。工业端预计受到片仔癀原料上涨的影响,前三季度牛黄价格有明显上涨。前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.10亿元,环比二季度-0.63亿情况有明显好转。


片仔癀三季度增速环比有所下降母公司业务基本体现为片仔癀,增速环比中报有所下降。1-3Q18,母公司实现营业收入14.74亿元,净利润8.85亿元,分别同比增长28.48%、28.67%。3Q18,母公司实现营业收入4.36亿元、净利润2.66亿元,分别同比增长6.1%、8.35%。(母公司报表,1H18收入和利润增速为40.98%、39.98;2Q18收入和利润增速分别为33.39%、32.09%)。分区域看,国内收入11.55亿元,同比增长29%;海外收入2.61亿元,同比增长47%。


商业增速环比持平,日化品低基数上维持高增长①医药商业前三季度收入17.46亿元,同比增长30.79%,毛利率为9.68%,同比提高2.57pct。②日化品前三季度收入3.38亿元,同比增长38.39%;食品收入0.14亿元,同比增长137.52%。


预计18-20年业绩分别为1.83元/股、2.44元/股、3.15元/股我们预计公司2018-2020年EPS为1.83/2.44/3.15元(2017年EPS为1.34元),目前股价对应PE45/34/26倍。公司产品具备稀缺性,消费升级的背景下看好其持续的量价提升,维持“买入”评级。


风险提示新渠道拓展效果低于预期的风险;提价导致销量下滑风险;

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04