新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

三特索道:Q3好于预期 买入评级

2018-10-24 类别:公司研究 机构:国信证券 研究员:曾光

[摘要]

三季报业绩增长1032%,接近业绩预告的上限,好于预期18年前三季度,公司实现营收5.04亿元,同增27.87%;归母业绩1.59亿元,同增1032.43%(扣非后增6799.72%),接近此前业绩预告的上限1.60亿元,EPS1.15元/股,好于我们此前的业绩前瞻预计的1.09元/股。


Q3盈利项目继续向好,费用控制进一步助力业绩提升Q3旺季公司收入大增32.31%,较上半年24.18%收入增长明显提速,预计主要受7大盈利景区推动(梵净山景区申遗成功等),单季业绩同增30.91%,扣非后大增74.54%(17Q3转让安吉、庐山东谷股权取得投资收益1407.65万元),表现靓丽,一是由于盈利景区成本相对固定下,收入高增长带来业绩高弹性,二是来自上市公司对费用的有效控制,Q3单季期间费用中占比最高的管理费用率降低达3.68pct,而销售/财务费率则保持平稳,从而加速主业高增长。综合来看,前三季度,公司毛利率增2.04pct,主要来自盈利景区驱动,期间费用率降5.68pct。其中管理/销售/财务费用率分别降5.18/0.58/0.08pct。


18年业绩有望高速增长,机制理顺助力龙头启航公司预计18年业绩1.20-1.50亿元,呈现高速增长,好于我们此前全年预测,剔除处置项目带来投资收益等影响,预计18年扣非主业有望打平或盈利。公司作为民企景区龙头资源储备丰富,原有发展掣肘目前正积极理顺。18年以来,公司剥离减负、控费增效持续印证,且目前正拟通过4条索道SPV资产证券化(深交所已出具无异议函)及面向大股东定增等积极尝试解决公司资金问题。虽然今年以来景区门票降价承压,但主要针对国有自然景区,对公司而言,目前主要系梵净山景区门票降价10元,整体影响预计仍相对有限。


风险提示公司重组整合不及预期;景区客流增长低于预期,新项目培育时间低于预期。


机制理顺下市值潜力有望逐步显现,中线“买入”评级预计18-20年EPS0.95/0.31/0.58元,对应PE估值21/64/34倍。公司主业拐点逐步确立,中线来看,公司目前市值仅27.46亿元,与其丰富二三线景区资源储备相比仍有较大空间(17年盈利景区权益业绩1.66亿元),机制逐步理顺下,既有项目优化和优势项目挖潜带来业绩弹性,建议中长线战略配置。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04