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片仔癀:整体业绩符合预期 推荐评级

2018-10-24 类别:公司研究 机构:华鑫证券 研究员:杜永宏

[摘要]

投资要点:


公司业绩符合预期。公司前三季度实现营收35.86亿元,同比增长30.65%;归属上市公司股东净利润9.20亿元,同比增长36.35%;扣非后归属上市公司净利润9.05亿元,同比增长39.50%;对应EPS1.52元。其中Q3单季营收11.82亿元,同比增长19.17%;归属上市公司股东净利润3.02万元,同比增长25.22%,相较于Q1和Q2增速略有放缓,公司业绩整体符合预期。


主力品种短期增速放缓。报告期内,公司医药工业板块实现营收14.74亿元,同比增长28.49%,毛利率小幅下降,同比减少2.21pp;其中,肝病用药领域(片仔癀系列)收入为14.16亿元,同比增长32.04%,较上半年增速45.95%有所放缓,增速环比放缓预计与提价因素同比消除、三季度公司主动控货有一定关系。报告期内,公司医药商业板块实现营收17.46亿元,同比增长30.79%,毛利率小幅提升,同比增长2.57pp;日化板块实现营收3.38亿元,同比增长38.39%,较上半年增速提高,毛利率同比增长5.62pp。


期间费用控制良好,母公司存货增加明显。公司前三季度销售毛利率为43.82%,同比上升0.61pp;销售净利率为25.40%,同比上升1.80pp。报告期内,公司销售费用率为8.33%,同比下降1.05pp;管理费用加上研发费用的费用率为5.85%,同比下降0.43pp;财务费用率为-0.23%,同比下降0.11pp。报告期内,母公司应收账款余额7737万元,较半年报期下降4809万元;母公司存货余额11.21亿元,较半年报期增加1.43亿元,预计与公司三季度片仔癀系列控货、清理渠道库存有一定关系,公司后续存在提价预期。


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