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翔鹭钨业:翔鹭钨业(002842)三季报点评 业绩再创新高_产能扩张或对冲价格下行压力

-- 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:--

[摘要]

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]材料材料Ⅱ业绩再创新高,产能扩张或对冲价格下行压力____翔鹭钨业2018年三季报点评[Table_Summary]事件:


公司发布三季报,2018年1-9月实现营收12.33亿元,同比增加74.83%;归母净利润8934万元,同比增加69.51%;实现基本每股收益0.53元,同比增加70.97%。


点评:


1、单季营收和利润均创新高:三季度单季营收4.6亿元达到2016年有数据以来最佳,并且同比增加明显,我们认为主要是并购的大余隆鑫泰并表所致。而单季利润3611万元,不仅环比连续5个季度增加,更创历史新高。我们认为利润的增长更多取决于行业因素。尽管三季度宏观经济形势有下行压力,但制造业投资仍旧处于触底回升态势,钨产业链价格整体保持高位,公司主营产品碳化钨三季度含税均价260元/千克,同比上涨11%。


2、产能扩张或对冲价格下行压力:尽管公司三季度业绩取得历史最佳,但利润增幅也出现了缩窄的趋势,与之关联的是三季度碳化钨价格环比回落5.2%。不过即便面临价格下行压力,但公司大余隆鑫泰技改完成将增加APT\钨粉\碳化钨粉等产品自给率,而精密制造公司深加工产品开始投放产能,硬质合金产销量有望扩张。通过中间品种自给率提升叠加硬质合金产销量扩张,价格下行压力有望得到对冲。


不过总体而言,我们仍看好在更积极的财政和更稳健货币政策下,扩内需稳消费举措对公司下游需求的支撑,十月份价格已企稳抬升趋势。


3、投资建议:公司钨粉末系列产品竞争力突出,产业链上下游布局不断完善。预计2018-2020年公司归母净利分别为1.26\1.49\1.8亿元,EPS为1.26\1.49\1.80元,对应PE为14.94/12.68/10.46,公司目前估值处于低位,维持“买入”评级。


4、风险提示:贸易战、需求不及预期、泛亚库存释放。


[Table_ProfitInfo]盈利预测和财务指标:


2017A2018E2019E2020E营业收入(百万元)976176320112295(+/-%)36.580.614.114.1净利润(百万元)69126149181(+/-%)20.61%83.49%17.77%21.21%摊薄每股收益(元)0.701.261.491.80市盈率(PE)62.6114.9412.6810.46资料来源:Wind,太平洋证券注:摊薄每股收益按最新总股本计算走势比较[Table_Info]股票数据总股本/流通(百万股)170/72总市值/流通(百万元)2,706/1,14312个月最高/最低(元)53.25/14.81[Table_ReportInfo]相关研究报告:


翔鹭钨业(002842)《粉末产品竞争力突出,业绩达历史最佳____翔鹭钨业2018年半年报点评》--2018/08/24[Table_Author]证券分析师:杨坤河电话:010-88695229E-MAIL:yangkh@tpyzq.com执业资格证书编码:S1190518070001(49%)(37%)(25%)(12%)(0%)12%17/10/2317/12/2318/2/2318/4/2318/6/2318/8/2318/10/23翔鹭钨业沪深300[Table_Message]2018-10-23公司点评报告买入/维持翔鹭钨业(002842)目标价:25.2昨收盘:15.92公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司点评报告P2业绩再创新高,产能扩张或对冲价格下行压力____翔鹭钨业2018年三季报点评请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[TABLE_FINANCEINFO]资产负债表(百万)利润表(百万)2016A2017A2018E2019E2020E2016A2017A2018E2019E2020E货币资金208277296326311营业收入715976176320112295应收和预付款项115167324373417营业成本599826149617001935存货192418463549646营业税金及附加33567其他流动资产52118163160187销售费用67111214流动资产合计567980124714081561管理费用465788101115长期股权投资00000财务费用-113192422投资性房地产021000资产减值损失00433固定资产99174347315282投资收益03112在建工程1282153223293公允价值变动00000无形资产开发支出4080104127150营业利润6275141166201长期待摊费用00其他非经营损益42333其他非流动资产169539783844904利润总额6677144169204资产总计7361519203022522465所得税98182023短期借款64282370366316净利润5769126149181应付和预收款项3758113128142少数股东损益00000长期借款00666666归母股东净利润5769126149180其他负债170317512594682负债合计270657106111541207预测指标股本751001001001002016A2017A2018E2019E2020E资本公积178402402402402毛利率16.22%15.33%15.15%15.44%15.66%

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