新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

通化东宝:三季度业绩短暂波动下滑 推荐评级

2018-10-24 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:周小刚

[摘要]

公司于2018年10月24日发布2018年三季报:公司2018前三季度实现营收20.08亿元,同比增长8.43%;实现归母净利润6.87亿元,同比增长6.02%;实现归母扣非净利润6.65亿元,同比增长3.68%。


受渠道主动去库存调整影响,单季度业绩短暂负增长公司第三季度单季实现营收5.45亿元,同比增长-18.72%;实现归母净利润1.51亿元,同比增长-36.65%;实现归母扣非净利润1.45亿元,同比增长-38.58%。相比全年指引20%营收增长和30%净利润增长,公司三季度业绩出现短暂不达预期。


由于公司渠道压货导致2018年上半年应收账款高达7.6亿元,为了消化渠道库存,释放销售端压力,公司采取一次性销售调整,渠道库存量由2个月调整为1个月。从而导致三季度负增长,预计第四季度该部分影响将消除。


二代胰岛素预计四季度恢复正常,静待甘精胰岛素接力虽然从公司角度三季度负增长,但医院终端仍然保持15%增速,预计第四季度公司二代胰岛素恢复15%增速。甘精胰岛素补充资料完成并处于审评状态,预计2019年一季度获批,全年贡献1亿元收入。


后续研发布局丰富,研发管线有序推进公司始终立足自主创新,以二代胰岛素为核心不断优化产品结构,先后布局1)胰岛素类似物:甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素和赖脯胰岛素四大类三代胰岛素;2)四代胰岛素:


BCLispro和BCCombo;3)GLP-1激动剂:利拉鲁肽和度拉鲁肽;4)DPP-4抑制剂:曲格列汀和西格列汀。5)SGLT-2抑制剂:恩格列净。报告期内,公司先后取得利拉鲁肽和重组赖脯胰岛素临床试验批件,后续研发有序推进。


盈利预测:我们预计公司2018-2020归母净利润分别为9.78亿元、11.88亿元、14.47亿元,同比分别增长16.95%、21.46%、21.79%;公司2018-2020年EPS分别为0.48元、0.58元、0.70元,虽然二代胰岛素销售增速下滑,但三代胰岛素获批上市在即,维持“推荐”投资评级。


风险提示:二代胰岛素销售不达预期;甘精胰岛素上市不达预期;四代胰岛素研发不达预期;管理层变动风险。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04