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金诚信:金诚信(603979)季报点评 海外市场拓展顺利_三季报业绩保持较高增速

-- 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:--

[摘要]

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各项声明请参见报告尾页。


海外市场拓展顺利,三季报业绩保持较高增速■国内矿山运营龙头,三季报业绩保持较高增速。公司日前发布2018年三季度财报,前三季度营业收入22.19亿元,同比增长25.74%;归母净利润2.24亿元,同比增长34.60%;基本每股收益0.38元,同比增长35.71%。


■国内订单稳定增加,海外市场开拓顺利。公司国内订单稳定增加,1-9月份相继与国内大型国企如江西铜业、云南铜业、驰宏锌锗等公司签订矿山建设和采矿服务合同,合同总额超过18亿元;同时公司积极开拓非洲蓝海市场,2017年与赞比亚KCM、Lubambe、谦比希铜矿以及刚果金紫金Kamoa铜矿签订矿山服务合同,2018年与中色卢安夏签订采矿服务合同,合同金额累计超过6亿美元,受公司境内外市场积极拓展,公司新增合同执行带来了业绩增长。


■大股东增持、公司回购,彰显成长信心。今年以来公司大股东金诚信集团持续增持公司股份,完成增持金额1976.66万元,增持股份占总股本0.3996%。同时,公司于8月13日召开股东大会通过回购决议,计划不低于5,000万元、不超过30,000万元,不高于12元/股回购股份,目前已实施回购金额为999.93万元,回购股份占总股本0.1936%。公司的回购有利于提升投资者信心,推进公司股票市场价格合理价值回归。


■全球矿业回暖,公司优势突出,具有极强的成长性。全球矿山企业资本开支上升,公司有望显著受益于矿山服务业复苏。一是公司实力雄厚,主攻高端市场,有能力承接规模大、潜力大,技术含量高、安全管理要求高的矿山开发业务,议价能力强。二是公司具有矿山一体化运营实力,服务成本低,市场竞争力强。三是客户粘性及拓展性极强,有实力与客户维持长久的合作关系,同时公司矿山一体化运营的能力能够加强与客户的深度合作,巩固客户粘性。四是公司拥有多年积累的国内外优质矿企客户群,这些客户资本开支回升,订单也会随之增长。


■公司作为实力雄厚的矿山一体化运行服务商,有望开启轻资产到重资产的转型。一是公司与澳洲股权投资基金EMR公司签署合作协议,有意在矿山股权投资方面开展合作实现公司向矿山运营转型。二是公司有实力发挥其在矿山上下游产业链上的协同优势,进一步降低运营成本,投资回报率有望高于一般矿企。三是大股东控制能力强,负债率较低,现金流健康,能够为矿山并购提供融资保障。


■维持买入-A的投资评级,6个月目标价为10.1元。我们预计公司2018-2010年归母净利润进入加速期,分别为3.0亿元、4.1亿元和5.8亿元,对应EPS分别为0.51元、0.70元和0.99元,同比增速分别为44%、38%和42%。鉴于公司成长性突出,有望实现轻资产向重资产模式的转型,从而进一步提高业绩弹性,理应享有一定的估值溢价。给予2018年20xPE,6个月目标价10.1元。


■风险提示:1)全球矿业资本开支不达预期;2)公司订单增长低于预期;3)境外项目所在国家出现政治风险。


Table_Title2018年10月26日金诚信(603979.SH)Table_BaseInfo公司快报证券研究报告稀有金属投资评级买入-A维持评级6个月目标价:10.1元股价(2018-10-25)7.74元Table_MarketInfo交易数据总市值(百万元)4,527.90流通市值(百万元)2,418.98总股本(百万股)585.00流通股本(百万股)312.5312个月价格区间7.31/12.38元Table_Chart股价表现资料来源:Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-3.41-5.36-12.9绝对收益-9.79-15.69-36.24齐丁分析师SAC执业证书编号:S1450513090001qiding@essence.com.cn010-83321063黄孚分析师SAC执业证书编号:S1450518090001huangfu@essence.com.cnTable_Report相关报告金诚信:最具成长性的矿山一体化运营服务龙头/齐丁2018-06-15-51%-43%-35%-27%-19%-11%-3%2017-102018-022018-06金诚信稀有金属上证指数2本报告版权属于安信证券股份有限公司。


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(百万元)201620172018E2019E2020E主营收入2,396.12,440.33,294.54,282.85,781.8净利润170.7205.2296.1407.9577.6每股收益(元)0.290.350.510.700.99每股净资产(元)6.296.546.776.876.77盈利和估值201620172018E2019E2020E市盈率(倍)26.522.115.311.17.8市净率(倍)1.21.21.11.11.1净利润率7.1%8.4%9.0%9.5%10.0%净资产收益率4.6%5.3%7.4%10.1%14.5%股息收益率0.5%1.0%1.0%1.2%1.6%ROIC7.1%8.4%10.8%13.6%19.3%数据来源:Wind资讯,安信证券研究中心预测3公司快报/金诚信本报告版权属于安信证券股份有限公司。


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