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诚志股份:诚志股份(000990)季报点评 产品价格上涨_三季度业绩符合预期

-- 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:--

[摘要]

诚志股份(000990)公司动态点评2018年10月18日http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级:推荐(维持)报告日期:2018年10月18日目前股价12.38总市值(亿元)155.12流通市值(亿元)48.00总股本(万股)125,301流通股本(万股)38,76812个月最高/最低18.50/10.55分析师:邓健全S10705180800020755-83666934dengjq@cgws.com数据来源:贝格数据<<行业先行者MTO盈利有望走出低谷>>2018-09-17产品价格上涨三季度业绩符合预期——诚志股份(000990)公司动态点评2018E2019E2020E营业收入578060696980(+/-%)1.5%5.0%15.0%净利润89410531364(+/-%)10.6%17.7%29.6%摊薄EPS0.710.841.09PE16.9214.3811.10资料来源:长城证券研究所事件:公司发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.51亿元,较上年同期减2.81%;营业收入为43.63亿元,较上年同期增3.85%;基本每股收益为0.5195元,较上年同期减2.82%。其中,公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为3.24亿元,较上年同期增18.38%;营业收入为15.85亿元,较上年同期增14.06%;基本每股收益为0.2584元,较上年同期增18.37%。


业绩符合预期,产品价格上涨推动三季度业绩增长:公司的主要产品为聚丙烯和氢气、一氧化碳等合成气。聚丙烯期货主力合约结算价从二季度9179元/吨上涨到三季度的9904元/吨,液化气价格从二季度末的约3800元/吨上涨到三季度末的4500元/吨,主营产品价格的大幅上涨推动三季度业绩的增长。


公司是国内MTO工艺的先行者,随着60万吨产能在2019年投产盈利能力将进一步增强:子公司南京诚志(南京惠生)是国内MTO工艺先行者,目前公司拥有30万吨MTO装置产能,在建60万吨产能预计在2019年投产,随着聚丙烯价格的进一步上涨叠加禁塑令的影响促使未来盈利能力将进一步增强。


控股股东提议回购公司股份,彰显对公司未来发展的信心:基于对公司未来持续稳定发展的信心,控股股东提议在二级市场回购总金额不低于人民币2.4亿元,股份回购价格不超过人民币20元/股。


公司是原油和天然气上涨的受益标的:原油价格决定了丙烯的价格中枢,而天然气和合成气价格同向变化,公司外购原料主要为煤炭和甲醇,在煤炭价格区间波动的情况下,原油和天然气价格的上涨将带来产品价格的提升从而增厚公司业绩。


投资建议:公司是MTO领域的先行者,具有丰富的运营经验,随着60万吨MTO装置的投产,公司盈利能力将显著增强,我们预测18/19/20年EPS分别为0.71、0.84和1.09元,维持“推荐”评级。


-50%0%50%17-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-09沪深300石油石化诚志股份核心观点盈利预测股价表现相关报告证券研究报告公司动态点评公司报告石油石化市场数据分析师公司动态点评长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明风险提示:MTO装置投产不及预期风险,甲醇装置投产不及预期风险,仲裁补偿风险,商誉减值风险。


公司动态点评长城证券3请参考最后一页评级说明及重要声明附:盈利预测利润表主要财务指标会计年度2016A2017A2018E2019E2020E会计年度2016A2017A2018E2019E2020E营业收入2574.045694.735780.156069.156979.53成长能力营业成本1916.393830.393901.603944.954397.10营业收入增长-36.3%121.2%1.5%5.0%15.0%营业费用42.50102.5184.7299.47114.11营业成本增长-47.0%99.9%1.9%1.1%11.5%管理费用311.71650.64664.72685.81732.85营业利润增长111.0%422.3%20.2%23.0%32.0%财务费用64.81131.73152.37149.49156.99利润总额增长0.8%406.0%13.2%21.1%29.3%投资净收益4.2594.8041.4250.3947.71净利润增长-8.5%629.8%10.6%17.7%29.6%营业利润154.47806.79969.671192.301573.67获利能力营业外收支30.39128.5288.9189.5184.33毛利率(%)25.5%32.7%32.5%35.0%37.0%利润总额184.86935.321058.581281.811658.00销售净利率(%)5.7%13.8%15.3%17.3%19.5%所得税38.90149.49175.58234.20297.96ROE(%)0.9%4.9%5.3%5.9%7.2%少数股东损益35.18-22.68-11.48-5.24-4.08ROIC(%)1.1%4.7%5.1%5.5%6.5%净利润110.78808.51894.481052.851364.12营运效率销售费用/营业收入1.7%1.8%1.5%1.6%1.6%资产负债表管理费用/营业收入12.1%11.4%11.5%11.3%10.5%

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广发证券11-24
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东吴证券11-15
中信建投11-04