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柳州医药:三大业务板块呈现良好发展态势 推荐评级

2018-10-31 类别:公司研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

投资要点:


事件。近日,公司公告了2018年三季报。


2018年前三季度公司实现营业收入87.10亿元,同比增长24%;实现归母净利润3.91亿元,同比增长34.94%;实现扣非归母净利润3.90亿元,同比增长34.81%,实现EPS1.51元。2018年三季度单季度实现营业收入31.94亿元,同比增长23.72%;实现归母净利润1.35亿元,同比增长38.26%;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比增长38.48%。


医院纯销业务保持快速增长。


2018年前三季度,公司核心业务医院纯销业务保持快速增长,预计同比增长约25%。其中实现药品销售约64亿元,同比增长24%;器械耗材约3亿元,同比增长超过80%,目前器械耗材销售体量较小,未来还有较大的增长空间。随着“两票制”等医改政策的落地实施,药品配送的集中统一不断提高,城乡一体化配送趋势明显,公司进一步提升各区域子公司配送服务能力,推进销售渠道的进一步下沉。预计公司纯销业务未来几年将保持高于行业的增速,维持在15%-20%。另外,预计公司在第三终端渠道保持了快速增长,增速超过40%。受“两票制”政策影响,公司业务结构调整,低毛利率的商业调拨业务收入萎缩,高毛利率的医院纯销业务收入占比提升,商业调拨业务收入下滑约28%。


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