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中航飞机:看好公司全年业绩 强烈推荐评级

2018-10-30 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:陆洲

[摘要]

事件:


公司发布2018年三季报,公司实现营业收入204.06亿元,同比增长4.66%;归母净利润2.32亿元,同比增长82.90%。


观点:


公司前三季度收入增速平稳而利润增速提升,主要是因为财务费用、研发费用和资产减值损失的同比降低。公司库存同比增长34.26%,看好公司全年业绩增长。


公司前三季度实现营业收入204.06亿元,同比增长4.66%;分开来看,一季度营收52.51亿元(+67.65%),二季度营收80.21亿元(+5.29%),三季度71.33亿元(-18.14%)。公司前三季度实现归母净利润2.32亿元,同比增长82.90%;同样分开来看,一季度归母净利润0.27亿元(+130.76%),二季度1.35亿元(-24.50%),三季度0.70亿元(+97.33%)。


公司三季度利润增速远快于收入增速的原因有三,首先,财务费用同比降低了326%,主要原因是本期汇兑收益较上年同期增加;其次,研发费用同比降低了63%,主要原因是为本期部分项目自筹研发费用减少;最后,资产减值损失同比减少288%,要原因是本期应收款项减值损失较上年同期减少。


公司排产任务饱满,预计全年超额完成任务。公司前三季度完成营收204亿,并且有176亿存货(+34.26%),环比二季度增长6%,快于中报6%的同比增速,说明公司排产任务饱满,或是因为交付的原因尚未形成收入,预计全年可以超额完成计划。从过去历史经验来看,公司每年营收计划完成率均超过100%,且完成率呈上升态势,近五年公司营收计划完成率平均约为108.96%。


公司现金比率由年中的0.2降到0.14,但公司周转资金充足。


公司上半年现金比率为0.2,由于三季度货币资金环比减少近9亿元,短期借款环比增加近7亿元,导致现金比率降至0.14,在军工行业中处于较低水平,但公司货币资金39亿元,周转资金充足。


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