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保隆科技:长期看好国六与轻量化 强烈推荐评级

2018-10-31 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:杨若木

[摘要]

事件:


公司1~3季度营收16.9亿元,同比增长12.1%;实现归母净利润1.23亿元,同比下降-15%。公司1~3季度毛利率33.08%,比去年同期下降2.22%;净利润率10.03%,比去年同期下降2.37%。


观点:


全球布局,营收增速明显放缓但仍由于车市公司三季度营收同比仅增长4.6%,环比上个季度增速大幅下滑12%。然而三季度全球汽车销量同比降低近6%,公司产品营销仍明显优于大市。公司2018H1海外销量占比57.2%,面对中国下游市场的下滑,有一定的抵御能力。公司的营收增长主要来自于排气管、气门嘴和TPMS三大板块。我们认为公司排气管业务盈利能力稳定,全球份额排名第二,且在后续国六时代价值量有上升的机会,是公司业务的长期支柱。


三季度毛利有所恢复公司三季度毛利率33.8%,同比回升了1.5%,我们估计主要是公司对原材料和制造费用的控制起到了作用。在全球车市下滑、国内整车集中度提升的情况下,公司仍有能力将部分年降压力转移给上游,显示出了一定的议价能力。


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