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内蒙一机:全年业绩增长有保障 买入评级

2018-11-01 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:黎韬扬

[摘要]

事件31日,公司发布2018年第三季度报告,前三季度实现营业收入71.6亿元,同比下降1.84%;实现归母净利润3.49亿元,同比增长9.06%。


简评交付延迟导致营收微降,全年业绩增长有保障前三季度公司营业收入出现小幅下滑,可能是由于第三季度产品交付出现延迟所致,主要原因如下:(1)2017年第二季度至今,公司季度末存货量分别为8.94亿元、10.7亿元、16.45亿元、19.49亿元、21.83亿和32.91亿元,本报告期内存货增加额为11.08亿元,在产品未完工交付数量不断增加;(2)2018年第一季度至今,公司预收账款总额始终维持在50亿元左右的水平,本期预收账款为51.55亿元,较去年年末33.1亿元的水平增长55.74%,主要是由于军方预付货款大幅增加,预收账款保持高位且存货量不断提升,表明部分军品尚未交付确认收入。


报告期内,公司毛利率水平出现小幅下降,由中报11.44%的毛利率水平下降至10.94%。前三季度,公司归母净利润增长的主要原因是:(1)营业税金及附加较去年同期减少1682.08万元;(2)财务费用较去年同期减少5648.61万元,主要为理财收益增加;(3)本年新增投资收益1811.14万元,主要为上期投资理财于本年到期取得收益。


我们认为,今年前三季度公司营业收入出现小幅下滑,主要是由于生产交付节奏所致,公司承接订单及军品生产状况良好,全年业绩增长有望得到保障。


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