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威海广泰:全年业绩预增70-100% 买入评级

2018-11-01 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:王华君

[摘要]

投资要点三季报业绩稳健增长12.1%,在手订单饱满公司前三季度实现营业收入15.3亿元,同比增长20.4%;归母净利润1.78亿元,同比增长12.1%;扣非后归母净利润1.66亿元,同比增长13.3%。毛利率33.08%,较上年同期下降1.59pct;经营活动现金流净额为流出2.3亿元,较上年同期下降158%。


公司截至三季度末,预付款项3.76亿元,同比大增108%,主要为合同订单增加,长线物资备料预付款增加。其他应收款0.89亿元,同比增长35%,主要为投标保证金增加较多。我们判断公司订单饱满。


三大业务齐头并进,全年业绩有望高增长公司预计全年业绩为1.9-2.3亿元,同比增长70%-100%。2018年公司航空产业和消防产业稳定发展,军工业务快速增长。控股子公司天津全华时代业绩向好,预计本年度不需要计提商誉减值。


军工业务快速增长,军用无人机订单有望大幅增加公司军工业务全年订单目标超过5亿元。公司与中国航空研究院签订战略合作协议,在航空专业领域开展技术合作,军用无人机产品2017年已经获得部分订单,预计2018年获得订单将大幅增加,全华时代2018年有望实现业绩快速增长。


公司回购,控股股东增持、追加限售承诺,彰显对公司信心公司2018年7月公告,控股股东广泰投资计划6个月内,增持不低于2,000万元,不超过总股本2%。此外,广泰投资承诺将于2018年7月15日解除限售的1,128万股(总股本占比2.95%),自愿追加限售期6个月(至2019年1月)。


公司2018年8月公告,公司股东大会通过回购公司股份议案,拟回购不低于5000万元,不高于2亿元,用于员工股权激励计划或员工持股计划等。


公司战略:主业聚焦“双主业一军工”;转型升级;“内生+外延”根据公告,公司中长期发展思路:一是主业聚焦,即集中精力发展“双主业-军工”(航空产业、消防产业和军工业务);二是转型升级,即由设备制造商向制造+服务商转型,产品由多品种向高端化转型;三是路径清晰,即内生式增长和外延式并购相结合,实现公司跨越式发展。要通过努力,使公司成为全球领先的空港地面设备制造+服务解决方案提供者,国内消防装备领军者、智慧消防重要参与者,军民融合优秀示范者。


业绩将重回高增长,军民融合有望持续结出硕果我们判断2018年公司业绩有望大幅提升;未来将战略聚焦军工。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元,PE为16/13/10倍,维持“买入”评级。


风险提示:机场建设低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。


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