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好想你:期待旺季恢复 谨慎推荐评级

2018-11-03 类别:公司研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

事件:好想你(002582.SZ)公布2018年三季度报告。


投资要点:


营收增速放缓,业绩低于市场预期。


公司2018年前三季度实现营业总收入35.62亿,同比增长26.80%;归母净利润1.08亿,同比增长22.23%;扣非后归母净利润0.83亿元,同比增长37.87%。单三季度实现营业总收入9.37亿元,同比增长8.15%;归母净利润0.04亿元,同比减少77.13%;扣非归母净利润-0.03亿元,同比减少115.45%。进入第三季度,公司营收及利润大幅降速,表现低于市场预期,主要是行业竞争加剧、毛利率降低的缘故。


线上线下业务减速增长,Q4旺季业绩可期。


好想你本部前三季度实现营收7.74亿元,同比增长10.97%,单三季度营收2.39亿元,同比下降1.18%;百草味前三季度实现营收27.89亿元,同比提升32.03%,单三季度实现营收6.98亿元,同比增加11.76%。Q3仍属传统销售淡季,同时公司Q2、Q3促销力度不及同行,双品牌业绩对比上半年增速大幅放缓。虽业绩不及预期,线上主推单品“每日坚果”表现良好,前三季度共实现销售额1.5亿元,目前在小包坚果类产品中线上月销量排名第一。Q4进入销售旺季,另有“双11”、“双12”大型促销活动,百草味作为休闲食品龙头之一有望恢复上半年的高增长。


成本提升叠加同行竞争,毛利净利小幅收缩。


公司前三季度销售毛利率为28.54%,同比下降1.57个百分点,主要原因有二:(1)贸易战影响下坚果等产品原材料价格提升,另一方面是产品结构变化的缘故:(2)今年以来毛利率较低(25%左右)的坚果、果干类产品占比不断提升,而毛利率较高(40%左右)的枣类业务收入占比收缩。除此之外,“618”期间,公司开展线上促销活动对其毛利也有一定程度的影响。


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