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奇正藏药:Q3业绩明显提速 谨慎推荐评级

2018-11-06 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:李平祝

[摘要]

核心观点:


1.事件:


公司发布2018年第三季度报告。2018年前三季度公司实现营业收入8.56亿元,同比增长23.82%;实现归属于上市公司股东的净利润2.46亿元,同比增长18.14%;实现扣非归母净利润2.32亿元,同比增长15.07%;实现EPS0.6053元。


其中,第三季度公司实现营业收入3.14亿元,同比增长34.59%;实现归属于上市公司股东的净利润5562.92万元,同比增长44.97%;实现扣非归母净利润5327.55万元,同比增长40.32%;实现EPS0.1370元。


财务方面,报告期销售费用4.16亿元,同比增长31.43%,主要系公司加大品牌建设、新品推广和学术营销力度;研发费用2131.1万元,同比增长39.76%;财务费用753.8万元,同比增长613.88%,主要系报告期内银行贷款利息支出增加;报告期内公司经营性现金流净额4.04亿元,同比增长56.24%。


公司发布2018年度业绩预告,预计全年实现归母净利润3.01–3.91亿元,同比增长0–30%,主要系药品业务持续稳定增长。


2.我们的分析与判断(一)业绩增长提速,期间费用率有所提升第三季度公司业绩明显提速,带动前三季度整体业绩大幅提升。


18Q3公司实现收入3.14亿元,同比增长34.59%,相对18Q2(+19.25%)和17Q3(+15.22%)的业绩增速均有明显的提升。同时,利润端表现亦是如此,18Q3扣非归母净利5327.55万元,同比增长40.32%,18Q2和17Q3的增速分别为8.62%和30.59%。在Q3业绩大幅提速的带动下,公司前三季度业绩进一步提升,18Q1-Q3收入8.56亿元,同比增长23.82%,较去年同期增速提升16.16pp;归母净利润2.46亿元,同比增长18.14%,较去年同期同比提升14.81pp;扣非归母净利2.32亿元,同比增长15.07%,较去年同期同比提升5.19pp。我们认为公司前三季度收入增速高于利润增速的主要原因为销售费用增长较快带动期间费用率提升。前三季度销售费用4.16亿元,同比增长48.58%。


带动期间费用率为57.05%,较去年同期提升3.71pp。


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