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飞荣达:材料器件两相助益 买入评级

2018-11-16 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:王凌涛

[摘要]

前述:


公司于10月25日发布三季报,2018年前三季度实现9.07亿元,同比增长22.49%,实现归母净利1.21亿元,同比增长71.46%,扣非归母净利润1.09亿元,同比增长57.56%。


11月13日,芬兰政府已经向三家运营商Telia、Elisa、DNA发放基于3.5GHz频段的5G牌照。11月15日,美国联邦通讯委员会(FCC)召开了美国第一次5G频谱拍卖会;全球5G网络商用的大幕正在徐徐拉开。


投资要点:


业绩稳步成长,毛利率回暖至合理水平。公司前三季度营收延续成长势头,同时,随着新产品及新项目的有序推进,毛利率逐渐回暖至合理水平,前三季度毛利率为31.1%,较去年同期增长5.1pct,相应的,净利率回升至13.3%,较去年同期增长3.8pct。


电磁屏蔽+导热器件行业龙头,布局全面,客户渠道优异。公司是国内为数不多的电磁屏蔽和导热一体化解决方案提供商,在通讯拥有华为、中兴、诺基亚和思科等客户,消费电子领域亦已切入华为、OPPO和vivo等主流品牌商的供应链,且仍在积极拓展其他重要客户,领先的技术叠加优质客户群是公司的重要标签。


(1)通讯基站内为了防止电磁设备之间的相互干扰,需要大量使用电磁屏蔽器件和耗材,另外,室外基站外壳一般为压铸腔体,出于高可靠性考量,一般采用被动散热方式实现整机散热,因此对导热材料和器件亦有较高需求。5G信号的波段将有所减小,使得其传输距离变短,在此情况下,需要增加基站密度实现信号的全覆盖,5G基站的建设将拉动电磁屏蔽和导热材料/器件需求的快速增长。


(2)消费电子方面,随着智能手机内部器件的不断增多,不同器件之间的信号屏蔽显得尤为重要,同时,越来越高的集成度以及5G手机的大维度数据处理与CPU耗能使得手机内部的散热成为难点,另一方面,双玻璃已成为目前智能手机较为明确的设计趋势,然而相较于金属,玻璃的导热能力较差,加之无线充电,快充等新技术的导入,进一步凸显了导热材料/器件在智能手机领域的重要性,iPhone中便使用导热石墨片,华为Mate20中更是搭载了石墨烯液冷系统,因此,电磁屏蔽和导热材料/器件在消费电子领域的市场空间有望迎来进一步增长。


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