东方电热：享受多晶硅扩产红利 买入评级

2018-11-18 类别：公司研究 机构：国海证券 研究员：谭倩

[摘要]

事件：

1）公司发布公告，全资子公司镇江东方与北京动力机械研究所（简称航天31所，主要从事国防军工等产品开发）签署《工程承揽合同》，项目包括电加热器本体及配套开关柜、变压器、调功柜、控制柜、电缆和冷却水系统等，中标金额合计4251万元。

2）公司Q1~Q3实现收入18.15亿元/yoy51%，归母净利润1.33亿元/yoy110%，扣非归母净利润1.23亿元/158%；Q3公司实现收入6.44亿元/yoy58%，归母净利润5,199万元/106%，扣非归母净利润4,919万元/yoy121%。

投资要点：

电加热器龙头多点开花，核心技术为业务做加法。公司专业从事高性能电加热器及其控制系统自主研发、生产、销售，在民用、工业等多领域均处于细分领域龙头，本次与航天31所合作项目标志着研发成果在军用领域顺利转化。

民用领域：公司是国内最大的空调辅助电加热器制造商，在空调用电加热器约占40%的市场份额，主要客户为格力、美的、海尔、奥克斯等企业。小家电领域，控股子公司绍兴东方已经成为苏泊尔的战略供应商，销售额预计年底将达到1000万元/月，明年目标销售2亿元。在电动车领域，公司是最早研发及批量生产纯电动汽车PTC的企业之一，受益于全球电动车普及的大趋势。小家电、电动车领域有望成为新增长点。

工业领域：公司是目前国内极少数批量化生产多晶硅冷氢化用电加热器的企业，配套公司多晶硅还原炉供应核心客户，价格、技术均有明显优势。