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洪城水业:一级基本供水价上调0.45元/吨落定 买入评级

2018-11-18 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:郭鹏

[摘要]

核心观点:


南昌市城市供水价格调整方案落定,一级供水价确定上调0.45元/吨公司公告南昌市发改委、行政审批局联合发布《关于下达<南昌市城市供水价格调整方案>的通知》,为合理补偿供水成本,在现行居民用水价格基础上每吨上调0.45元,调价后一级居民用水价(含水资源费)将达到2.03元/吨。公司披露上述调价将对2018年11-12月供水营收产生积极影响,将增加约2300万元,预计2019年全年供水营收增加约1.4亿元左右。


价格理顺利于项目合理回报率保障,建立水价与水资源费联动机制南昌市此次调价居民一级基本水价较此前1.58元/吨增长28.5%。上述幅度系考虑到《城市供水价格管理办法》对供水企业合理盈利的平均水平应当是净资产利润率8-10%的规范。此次调价距上次(2014年4月)已4年有余(上次调价幅度33.9%)。此外本次水价调整后将建立水价与水资源费联动机制,今后水资源费如遇调整,各类用水到户价则相应同步进行调整,不再另行召开价格听证会。


拟募资11.18亿元加速提标扩容建设,已获国资委批复公司于7月13日发布定增预案,拟募资不超过11.18亿元用于项目投资。其中0.82亿元用于投资南昌市城北水厂二期工程项目(新增产能10万m/日),10.36亿元用于南昌市、九江市(县)、漳浦县等地污水处理厂提标改造与扩容工程,合计新增污水处理产能18.5万m/日。该方案已于11月13日获得南昌国资委批复。


公司提价落定,高管增持彰显发展信心,维持“买入”评级暂不考虑公司增发摊薄,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.51、0.59元/股,按照最新的收盘价对应PE分别为16、13、11倍。


公司提价工作落定,高管及控股股东增持彰显发展信心(今年5月23日控股股东完成增持1.04亿元,均价6.6元/股),定增推动水厂扩容提标建设,维持“买入”评级。


风险提示水价调整时间进度不及预期;融资环境收紧、PPP项目拓张不及预期;燃气成本价格提高、下游需求不达预期。


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