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道恩股份:弹性体平台再落一子 买入评级

2018-11-19 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:郭敏

[摘要]

核心观点:


公司与中策橡胶、北京化工大学签署技术合作协议11月18日公司发布公告,公司和中策橡胶集团、北京化工大学于近日签署了《技术合作协议》,就新型热塑性弹性体DVA在轿车轮胎气体阻隔层及自行车新型轮胎内胎应用技术进行战略合作。中国橡胶工业协会发布的“2018年度中国轮胎企业排行榜”显示,中策橡胶2017年实现销售收入227.36亿元,位居首位。


DVA性能优异,轮胎领域应用前景可期公告显示,轿车轮胎应用方面,DVA作为气体阻隔层代替原气体阻隔层材料,厚度可以从1.0-1.5mm降低至0.2~0.3mm,减重效果显著,有利于降低轮胎滚动阻力;而已知DVA气体阻隔层较原气体阻隔层的气密性高7-10倍,持久性提高50%,可以减少轮胎充气次数,延长使用寿命。自行车内胎应用方面,目前自行车内胎使用溴化丁基橡胶作为内胎材料,其在制造过程存在能耗高,废品率高,效率低,劳动力密集型等缺点。DVA保气性能优异,而且可以实现热塑性的快速挤出和接头快速热焊接成型,大幅提升生产效率,同时DVA自行车内胎可以减少内胎充气次数,减缓自行车内胎老化,延长使用寿命。


继TPV和TPIIR之后,公司热塑性弹性体动态硫化平台再落一子,弹性体“硫化+酯化+氢化”三大平台布局持续推进盈利预测与投资建议我们预计2018-2020年公司每股收益分别为0.50元、0.77元、1.05元,对应当前股价市盈率为37倍、24倍、17倍,考虑主导产品的市场空间及公司成长性,维持“买入”评级。


风险提示1、在建项目进展不及预期,产品下游需求拓展不及预期;2、弹性体、改性塑料及色母粒等行业竞争加剧,产品价格和盈利能力下滑;3、原材料价格大幅上涨;4、重大安全、环保生产事故;5、合作协议进展不及预期。


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