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瀚蓝环境:开拓异地危废市场 买入评级

2018-11-22 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:郭鹏

[摘要]

核心观点:


公司出资3.7亿元收购赣州宏华环保100%股权,布局江西危废市场公司公告审议通过出资3.7亿元收购赣州宏华环保100%股权,并投资赣州信丰工业固体废物处置中心项目。该项目位于江西省赣州市信丰县大唐工业园内,由宏华环保投资建设运营,是江西省重点规划的危废处置中心项目,危废处置规模为7.2万吨/年,其中:填埋、焚烧和物化分别为4.8、1.5、0.2万吨/年、废钢制包装桶回收0.7万吨/年,安全填埋场总库容95万m(已建成一期37万m)。目前已经完成焚、物化和填埋场一期的建设,预计于2018年12月底正式投入运营。


年内大连垃圾焚烧项目已满产运营,顺德固废产业园进展顺利公司中报显示大连垃圾焚烧项目(1000吨/日)已实现满产运营,哈尔滨餐厨项目(300吨/日)已完工;顺德固废产业园项目工程进展顺利,垃圾焚烧项目(3000吨/日)、污泥处理项目(400吨/日)已基本建成;廊坊垃圾焚烧二期扩建项目(500吨/日)预计于年底建成。上述项目投产将成为公司固废业务近两年核心增长点。


大股东南海控股拟增持公司股份不超过2%,凸显长期发展信心公司公告11.1-11.7日南海控股累计增持75.6万股,增持金额1036.8万元,成交均价13.03元/股。此前公司公告大股东在11月1日起12个月内累计增持不低于100万股,最多不超过公司已发行总股份的2%,凸显大股东对公司长期发展信心。


成功引入国投电力,拟发行可转债用于项目投资,维持“买入”评级预计公司2018-2020年EPS分别为1.07、1.20和1.42元/股,按照最新收盘价对应PE分别为12.85X、11.53X、9.69X。公司在南海区优势明显,深挖本地市场的同时积极推进在手项目,公司成功引入国投电力为其第三大股东,大股东增持凸显信心,同时拟发行可转债10亿元用于固废项目投资,维持“买入”评级。


风险提示水厂建设进度低于预期,固废项目建设进度不达预期;新建项目资产回报率下滑;燃气下游需求不达预期;燃气采购价格大幅上涨。


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广发证券11-24

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国盛证券12-27
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东吴证券11-15
中信建投11-04