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通化东宝:看好公司发展前景 买入评级

2018-12-20 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:高岳

[摘要]

事件描述近日,公司发布大股东增持公司股份计划的公告:公司第一大股东东宝实业集团有限公司拟通过上海证券交易所交易系统增持公司股份,增持金额不少于人民币2亿元,不超过人民币3亿元,实施期限为自2018年12月18日之日起至2019年3月31日期间内。本次增持计划未设定价格区间,东宝实业集团有限公司将基于对公司股票价格的合理判断,并根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。


事件评论大股东拟增持体现对公司未来持续发展的信心。此前,公司已通过回购计划累计回购1,957万股(成本价格为15.327元/股),占公司总股本的比例为0.95%,累计支付总金额3亿元。此次大股东拟增持公司股份,体现对公司未来持续发展的信心。


甘精胰岛素获批在即,研发持续推进。2018年10月30日,CFDA公告拟对51个药物临床试验数据自查核查品种开展现场核查并予公示(公示期为10个工作日)。通化东宝的甘精胰岛素也在公示名单里。公示期结束后,即开展现场核查。甘精后续还需要开展样品生产现场检查,均符合要求即可发生产批件;公司的利拉鲁肽原料药和利拉鲁肽注射液、重组赖脯胰岛素注射液已于2018年10月获得临床批件,研发持续推进。


通化东宝作为国内优秀的胰岛素厂家,具备核心竞争优势。通化东宝是国内为数不多的具备规模化生产二代、三代胰岛素能力的公司。通化东宝深耕基层十年以上,建立起国内最强的基层销售网络,医患粘性极强。


甘精胰岛素上市可以弥补二代胰岛素增速乏力的现状,公司业绩有望重回高增长通道。


看好公司发展前景,维持“买入”评级。我们预计,公司2018-2020年营业收入为28.31、32.58、39.31亿元,分别同比增长11.20%、15.09%和20.66%。归母净利润为9.22、11.08、13.90亿元,分别同比增长10.21%、20.23%和25.42%,对应EPS为0.45、0.54、0.68元;当前股价对应2018-2020年PE分别为31X、26X、21X。维持“买入”评级。


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