新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

兴发集团:公司产业整合加速 买入评级

2019-01-03 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:杨林

[摘要]

事件:公司公告,拟发行股份购买宜昌兴发集团有限责任公司、浙江金帆达生化股份有限公司合计持有的湖北兴瑞硅材料有限公司50.00%股权。


收购控股子公司剩余股权,有机硅权益产能翻倍。公司控股子公司湖北兴瑞硅材料拥有有机硅单体产能20万吨/年,公司目前持股比例50%。随着公司此次收购兴瑞硅材料剩余50%股权,公司有机硅权益产能将实现翻倍。2017年和2018年1-9月,兴瑞硅材料分别实现净利润3.46亿元和6.41亿元,此次收购将大幅提高公司归母净利润水平,增强公司持续盈利能力。同时,公司此次拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,用于有机硅技术改造升级项目建设、10万吨/年特种硅橡胶及硅油项目建设。此外,公司2018年11月与乌海市政府签署战略合作协议,规划建设年产40万吨有机硅单体及下游产品深加工项目。可以预见,公司即将跻身国内有机硅行业领先地位。


磷矿产能收缩,价格进入上行通道。国家统计局数字显示,2018年磷矿主要产地云贵川鄂产量大幅下降,前三季度全国总产量仅为8927万吨,同比下降29%;其中云贵川鄂前三季度产量分别为1578万吨、3380万吨、319万吨、2530万吨。随着磷矿产量的不断下降,磷矿库存大幅下降;从最高库存的约1200万吨,下降至2018年三季度末的340万吨,历史库存低点曾一度降低到200万吨。


下游磷肥受益农业景气和政策利好,出口逐渐增加,磷矿供给缺口显现,国内外磷矿石价格大幅上涨。截止2018年底,湖北地区30%磷矿石价格为550元/吨,贵州地区30%磷矿石价格为500元/吨,预计磷矿石价格将维持高位。公司拥有530万吨/年磷矿石产能,靠近资源端优势突出。


有机硅和草甘膦内部整合,优化公司资源配置。公司拥有草甘膦产能18万吨/年,其中泰盛化工(原持股75%)产能13万吨/年,内蒙古腾龙产能5万吨/年。


2018年10月公司收购泰盛化工剩余25%股权,此后泰盛化工先后收购金信化工(甘氨酸产能10万吨/年)和内蒙古腾龙为全资子公司,并吸收合并金信化工。


至此,完成了内部草甘膦产业的整合,目前公司全资子公司泰盛化工具有草甘膦权益产能18万吨/年、甘氨酸权益产能10万吨/年。通过此次对湖北兴瑞硅材料剩余股权50%的收购,公司将完成内部有机硅产业的整合。随着公司两大主营业务的产业整合,将有助于公司理顺股权关系,促进国有资本优化配置,改善企业资产负债结构,提升管理决策效率和产业协同效应,公司未来成长可期。


盈利预测与评级。暂不考虑此次收购的影响,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.71元、1.03元和1.39元,对应PE分别为14X、10X和7X,维持“买入”评级。


风险提示:原材料价格大幅上涨;草甘膦价格大幅下跌;有机硅价格回升不及预期;行业竞争加剧,公司产品开工率或大幅下滑的风险。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04