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合众思壮:高质押率问题有望缓解 买入评级

2019-01-04 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:武超则

[摘要]

事件公司公告,大股东与北京市海淀区国有资本运营管理中心签订了《股权转让意向协议》,后者拟以现金方式收购大股东所持有的上市公司5%-20%的股权,大股东拟转让股权不超过1.49亿股。


简评此次大股东转让部分股权。主要有两点影响:1)解决大股东质押率过高的问题。大股东持有上市38.82%的股权,当前质押股权91%,剩余的9%处于冻结状态。此次大股东股权转让,将有效缓解质押率过高风险。2)此次引入海淀区国有资本经营管理中心作为战略投资者,其有可能成为公司实际控制人,将有利于为公司带来业务与资金资源,有望缓解上市公司因业务扩张带来的资金压力,对公司未来经营有着长期积极影响。


军方自组网业务累积签订60亿元订单,短期带来业绩增量,其中近5.7亿左右已在2017年确认收入,剩余的部分预计将在2018-2019年分步确认。此外,我们预计2019年公司还会有订单落地,预计此项业务将直接驱动公司业绩增长。


公司布局可对标海外巨头Trimble。公司以定位技术为核心,具备从芯片、天线、板卡、终端的全产业链研发生产能力,基于此,公司持续开拓下游垂直行业应用,测绘业务高速增长,精准农业、机械控制逐步突破前装,处于爆发增长前夕,公安业务培育成熟,有望上量,各项业务发展态势良好,可持续发展后劲足。我们预计公司2018-2019年净利润分别为3.6亿、5.0亿,对应PE21X、17X。


风险提示:股权转让推进进程不达预期;行业应用不达预期。


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