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汇顶科技:屏下光学指纹助力业绩增长 买入评级

2019-01-11 类别:公司研究 机构:联讯证券 研究员:王凤华

[摘要]

汇顶科技是国内领先的芯片设计企业汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商,目前主要向智能移动终端市场提供领先的人机交互和生物识别解决方案,主要的产品包括电容式指纹识别芯片、光学式指纹识别芯片、触控芯片等。公司产品和解决方案广泛应用于国际国内知名品牌。


确立屏下指纹先发优势,业绩有望快速增长近年来公司指纹识别芯片业务爆发式增长,已成为全球安卓阵营指纹识别芯片第一厂商。电容指纹识别技术已经非常成熟,产品价格下滑,市场增长趋缓。随着全面屏的兴起,屏下指纹识别方案受到特别青睐。公司过去5年持续投入研发光学屏下指纹技术,2018年公司为18款品牌机型提供屏下光学指纹识别方案。18H2屏下光学指纹产品逐渐增量并规模商用,公司业绩明显改善。目前公司是全球商用机型最多、累计出货量最大的屏下光学指纹芯片供应商,已经确立先发优势。预计2019年屏下光学指纹将进一步渗透,这将是公司业绩增长重要推动力。


拓展新的触控芯片应用市场在触控芯片领域,我国市场已比较成熟,公司电容触控芯片出货量位居业内第三位。公司完成了新一代触控芯片的开发,在高端AMOLEDon-cell触控市场的竞争力大幅度提升。推出了全球首个支持主动笔的手机触控方案,并成功在华为旗舰机Mate20X上实现规模量产。公司全球领先的大尺寸触控技术、电容式主动笔技术被Dell、联想、华为、华硕等知名PC终端品牌采用。触控芯片成功进入汽车前装市场。


布局多项新业务,获得长期成长动力公司在光学、图像识别、低功耗无线连接、安全、音频、生物传感器、MCU以及汽车人机交互领域不断增加投入,开始在各个专项技术领域建立全球一流的领先优势。公司将通过自主研发加上适当并购,全力打造移动终端、汽车和IoT三大业务布局,有望带动公司实现新一次的飞跃。


盈利预测与投资建议预测公司2018~2020年营业收入分别为35.69、51.69、63.59亿元,同比分别增长-3%、45%、23%。对应归母净利润分别为6.48、11.48、14.27亿元,同比分别增长-27%、77%、24%。EPS分别为1.42、2.51、3.12元,对应市盈率分别为52、30、24。首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示1、产品单价下滑超预期的风险;2、公司产品出货量不及预期的风险;

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中信建投11-04