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航天信息:税控IT为基石 推荐评级

2019-01-18 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:闫磊

[摘要]

投资要点聚焦民用IT领域的老牌国资IT龙头:航天信息主营业务由金税及企业市场、金融科技及服务、物联网技术及应用三大板块构成,是A股计算机板块中市值最大、最具影响力的老牌IT企业之一。公司由央企航天科工集团实际控制,拥有全国性的销售服务网络、数量庞大的线下服务人员、较为完备的业务资质,在承接政府类IT项目方面具有天然优势。此外,公司与腾讯、京东两大互联网巨头也已达成战略合作。


以税控为基石,拓展多种新业务:税控IT是公司最为主要的业务,当前仍是公司利润最重要来源。开展税控业务需具备相应资质,公司税控业务核心产品是税控防伪专用设备金税盘,在该细分领域中,公司占据约7成市场份额。借助税控业务,公司已获得超千万企业用户,并可触及企业增值税开票数据。基于此,公司正在推动会员制服务、电子发票、征信与助贷三类业务,目前均进展良好,我们认为是公司未来的最大看点。


公共领域IT建设带动物联网业务平稳增长:公司物联网业务广泛布局多类公共领域,主要面向政府客户,央企背景和所拥有特一级系统集成资质为承接此类项目带来显著优势。近年来,政府对信息化建设的重视程度明显提高,我们认为这是最重要的增长动力。参照公司近年物联网业务增速及IDC对行业的预测,预计该业务将保持10%-15%的收入增速,平稳增长为主基调。此外,公司也提供POS、ATM等支付设备的销售和运维服务,因该市场已步入成熟期,增长空间有限,预计大致保持平稳。


多年经营稳健,现金流状况优良:借助已有业务内生增长、新业务增量贡献、外延并购等,2013年以来,公司收入增速持续保持在10%-20%的区间,增长状况平稳,经营层面展现出良好的调节能力。不过,受业务结构变化、投资相关损益波动、母子公司业务划分差异等因素影响,归母净利润增速波动较大。


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