强力新材：以光固化为核心技术 增持评级

2019-01-21 类别：公司研究 机构：国信证券 研究员：欧阳仕华

[摘要]

事项：

公司近期先后取得常州格林感光新材料有限公司10%股权及长沙新宇高分子科技有限公司的34.5%股权，其中格林感光实际控制人（同时是上市公司的实际控制人）承诺在格林感光连续2年扣非净利润为正时，将其所持有的股权注入上市公司。

国信化工&电子行业观点：1）公司目前是全球光刻胶专用化学品领域的龙头企业，在PCB、平板显示、半导体三大领域形成网状的产品门类，领先于国内同行业；2）产品的下游应用领域全球范围内对光刻胶的需求仍保持稳定增长，且中国市场增长速度高出全球水平；3）公司近年沿上下游持续布局，奠定长期成长空间。公司近年先后通过收购、合资、入股的方式向产业链上下游拓展，在解决重要原料供应的同时，增加了产品种类形成互补。上市公司去年入股了实际控制人旗下的格林感光，后者同样以光固化为核心技术开发了UV光固化油墨及涂料，在高端印刷和涂料领域应用广泛，具有良好发展前景；4）投资建议：暂不考虑格林感光并入预期，给予“增持”评级。公司上市募投项目已经投产，预计在18-20年逐步达到满产状态，子公司强力昱镭在建项目基本完成，预计2019年开始放量销售。同时考虑到参股公司格林感光的并入上市公司预期，以及上市公司2018年定增项目正在建设当中，未来3-5年仍有新产品和新产能投放市场。我们预计公司在18-20年归母净利润为1.47/1.87/2.42亿，对应EPS为0.57/0.73/0.94元，对应当前股价PE为51.2/40.2/31.1X，首次覆盖给予“增持”评级。