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强力新材:以光固化为核心技术 增持评级

2019-01-21 类别:公司研究 机构:国信证券 研究员:欧阳仕华

[摘要]

事项:


公司近期先后取得常州格林感光新材料有限公司10%股权及长沙新宇高分子科技有限公司的34.5%股权,其中格林感光实际控制人(同时是上市公司的实际控制人)承诺在格林感光连续2年扣非净利润为正时,将其所持有的股权注入上市公司。


国信化工&电子行业观点:1)公司目前是全球光刻胶专用化学品领域的龙头企业,在PCB、平板显示、半导体三大领域形成网状的产品门类,领先于国内同行业;2)产品的下游应用领域全球范围内对光刻胶的需求仍保持稳定增长,且中国市场增长速度高出全球水平;3)公司近年沿上下游持续布局,奠定长期成长空间。公司近年先后通过收购、合资、入股的方式向产业链上下游拓展,在解决重要原料供应的同时,增加了产品种类形成互补。上市公司去年入股了实际控制人旗下的格林感光,后者同样以光固化为核心技术开发了UV光固化油墨及涂料,在高端印刷和涂料领域应用广泛,具有良好发展前景;4)投资建议:暂不考虑格林感光并入预期,给予“增持”评级。公司上市募投项目已经投产,预计在18-20年逐步达到满产状态,子公司强力昱镭在建项目基本完成,预计2019年开始放量销售。同时考虑到参股公司格林感光的并入上市公司预期,以及上市公司2018年定增项目正在建设当中,未来3-5年仍有新产品和新产能投放市场。我们预计公司在18-20年归母净利润为1.47/1.87/2.42亿,对应EPS为0.57/0.73/0.94元,对应当前股价PE为51.2/40.2/31.1X,首次覆盖给予“增持”评级。


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