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强力新材:光引发剂稳中有增 增持评级

2019-01-30 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:杨伟

[摘要]

事件:公司发布2018年年报预告,实现归母净利润1.46~1.58亿元,同比增长15%~25%,其中非经常性损益1000~1500万元。


其中Q4归母净利润3312~4578万元,同比增长64%~127%,环比-2%~+32%。公司业绩增长主要原因是:公司销售收入比去年同期增长,带动利润增长。


光引发剂业务稳中有增,参股长沙新宇进一步拓宽品类。公司是国内光引发剂业务领军企业,下游包括半导体、LCD、PCB等领域,客户包括台湾长兴化学、日本旭化成、日本日立化成等企业,有望跟随者全球半导体、LCD及PCB领域的发展而继续放量。公司公告增资及收购长沙新宇34.5%股权,长沙新宇是目前国内最大的光敏引发剂系列产品生产企业,产品包括1173、184、TPO等品种,有利于公司进一步拓宽产品品类,加速未来发展。


携手台湾昱镭光电,OLED领域有望突破。公司与台湾昱镭合作成立强力昱镭,目前具备10台升华机及1台蒸镀机,具备自主知识产权,目前可以量产红、绿、蓝三种颜色发光材料,有望伴随国内OLED领域发展放量。此外,强力昱镭与LG化学建立合作关系,有助于公司后续在OLED材料领域的进一步发展。


UV-LED打开成长空间。公司参股格林感光10%股权,有利于公司向下游产业延伸,更好的发挥上下游协同效应,拓宽公司发展空间。


格林感光主营LED光固化材料,受益于国内VOCs政策趋严,UV-LED有望打开市场空间,公司实际控制人承诺将于格林感光实现盈利时优先将其持有的格林感光股权注入公司。


盈利预测与投资评级。预测公司2018-2020年归母净利润为1.51、1.84和2.22亿元,EPS分别为0.60元、0.73元和0.88元,对应PE47X/38X/32X。给予“增持”评级。


风险提示:产品拓展低于预期的风险。


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