新华保险：权益市场波动下利润增速有望仍领先同业 推荐评级

2019-01-31 类别：公司研究 机构：长城证券 研究员：刘文强

[摘要]

事件公司公告2018年业绩快报，2018年年度归属于母公司股东的净利润与2017年同期相比，预计增加人民币26.92亿元左右，同比增加50%左右。

归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润与2017年同期相比，预计增加人民币27.48亿元左右，同比增加50%左右。公司公告2018年年度业绩预计增长的主要原因是：传统险准备金折现率假设导致2018年保险合同准备金提取减少。

投资要点1.权益市场波动致归母净利润同比增速有所下滑，基本符合预期公司2018年前三季度归母净利润为77.02亿元，同比增速为52.75%。

2018Q4未经审计口径下归母净利为3.73亿元，较2018Q3环比下滑近80.40%。

我们认为2018年三季度直至四季度，受国内外各因素影响，资本市场的波动加大。前三季度以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产84.22亿元，同比增速为20.49%，较2017年底增速为33.22%，主要系企业债配置增加。体现资产负债表在其他综合收益方面，前三季度为-15.77亿元（2017前三季度为18.28亿元），中报数据为-5.07亿元。而在利润表虽然前三季度投资净收益为253.19亿元，同比增速为-5.44%（中报为3.79%），公允价值变动净收益仅为-0.55亿元（中报为-2.00亿元）。但在其他综合收益的税后净额为-31.74亿元（2017年前三季度为9.07亿元），中报为-21.04亿元，主要系资本市场波动，权益类可供出售金融资产公允价值下降。中国人寿2018年业绩快报显示预计公司2018年度归属于母公净利较2017年度减少约人民币161.26亿元到人民币225.77亿元，同比减少约50%到70%，其业绩减少的主要原因是受权益市场整体震荡下行影响，公司公开市场权益类投资收益同比大幅减少。人寿三季度三季度归母净利为198.69亿元，同比下滑-25.9%，可判断2018Q4初步口径业绩下滑加大。我们亦可判断四季度资本市场的进一步波动，一定程度拖累了新华保险业绩收益。