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迈为股份:电池片丝网印刷设备的佼佼者 买入评级

2019-02-14 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:刘晶敏

[摘要]

报告摘要:


技术领先,国内电池片丝网印刷生产线设备的佼佼者。电池片丝网印刷设备市场之前由国外厂商Baccini、ASYS、DEK占据,公司从2010年起便开始研发该领域,经过多年的经验积累和技术沉淀,研发的产品性能目前已经优于国外产品,目前公司丝印设备处于第四代FDL技术,其双轨印刷机的产能达5500片/小时,而Baccini同类产品的性能为5000片/小时,但价格低10%-20%,具有很强的性价比优势。


光伏市场欣欣向荣,市场份额稳步提升。光伏市场临近平价,市场需求将稳步增长,相对应电池片生产的设备需求也会增强。据估计,目前1GW常规工艺电池片产能投资约5亿元,其中设备投资约3亿元,公司对应的设备价值占比约30%左右。按照2019年新增20GW的电池片产能计算,公司对应的市场空间在18亿元。此外,公司目前在PERC电池设备领域已有激光开槽技术储备,预计市占率有进一步提升空间。


在手订单充足,业绩增长无忧。据公司公告,截至2018年6月底,公司在手订单约22亿元(不含税),预收账款约8亿元,公司下游客户优质,主要为天合光能、晶科能源、阿特斯、隆基乐叶等主流光伏电池企业,回款情况也较好,公司未确认收入的合同订单金额为21.93亿元,未来业绩有保障。而在产能利用率方面,公司2016年、2017年、2018年1-6月产能利用率分别为104.63%、98.41%、101.08%,基本保持满产状态。随着公司“年产双头双轨、单头单轨太阳能电池丝网印刷线各50条”的募投项目落地,公司业绩有望持续增长。


投资建议:公司作为电池片丝网印刷生产线设备的龙头企业,目前产品的高性价比已经获得了下游客户的一致认可,随着未来光伏行业的发展和公司募投项目的达产,公司有望进一步释放业绩。预计公司2018-2020年净利润分别为1.80、3.12和3.54亿元,对应EPS3.47、6和6.82元/股,对应PE49、28和25倍,给予“买入”评级。


风险提示:国际贸易保护风险,产能过剩导致价格下降风险,规模扩张带来的管理风险,光伏行业政策风险。


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