新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

华峰氨纶:业绩逆势两位数增长 增持评级

2019-02-25 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:邓胜

[摘要]

事件公司发布2018年年度业绩快报,2018年公司实现营收44.36亿元,同比(去年为41.50亿元)增长6.89%。实现归母净利4.41亿元,同比(去年为3.85亿元)增加14.34%;2018年Q1、Q2、Q3和Q4分别实现营收10.00亿元、12.05亿元、11.57亿元和10.74亿元;分别实现归母净利1.10亿元、1.38亿、1.11亿元和0.82亿元。2018年实现EPS0.26元,同比增长13%。


简评技改+结构优化助推业绩增长:2018年行业景气度下降,2018年全年油价大幅上涨前提下,氨纶40D价格同比下滑下滑1.8%,市场竞争激烈,公司对部分老生产线进行多头纺改造,提高生产效率降低成本,同时不断优化产品结构和盈利结构,有效应对市场冲击,在没有新增产能情况下实现了氨纶产销量同比增长,营业收入较上年同期上升6.89%,净利润较上年同期增加14.34%。


全年氨纶均价小幅下滑,价差同比略有扩大:2018年氨纶40D、30D、20D价格分别为35300、40000、41600元/吨,比2017年下降650、780、110元/吨,同比均略有小幅下滑;2018年氨纶40D、30D、20D价差分别比2017年扩大1150、1020、1690元,全年来看行业盈利水平相对2017年略有改善,但是行业仍处于底部。公司在2018Q1-Q4分别实现归母净利1.10亿元、1.38亿、1.11亿元和0.82亿元,四季度盈利下滑主要是中美贸易摩擦加剧及原油价格下跌导致产品价格下跌所致。当前全国氨纶产能在80万吨,2019年预计新增产能在10万吨左右,2020年新增产能则相对偏少,预计氨纶在2020年迎来相对供需改善。


重庆基地优势显著,再投10万吨巩固行业龙头地位:2018年上半年重庆氨纶实现利润1.85亿元,单吨丝净利润在5000元/吨以上,而同行处于微利或者亏损状态。重庆公司在能源(园区自建热电厂)、人工(西南人工)、原材料(靠近MDI和PTMEG生产基地)成本上都有一定优势,采用涪陵当地页岩气作为能源,成本优势显著;高度自动化、智能化(自动装箱),采用多头纺、高速纺、节能减排、耐高温、耐氯、高弹性等高性能产品,能满客户大批量稳定供货和稳定生产。公司作为行业龙头具有较强议价能力,大规模生产成本较低,未来公司计划在重庆再投10万吨产能,分两期实施,第一期预计于2019年8月年达产,年产能6万吨;第二期预计于2021年12月达产,年产能4万吨,项目总投资26.3亿元,年均利润总额约5.9亿元。当前公司产能占到氨纶行业的15%左右,待新项目完全投产后公司的市场份额有望达到20%以上。


盈利预测与估值:公司2019和2020年归母净利润5.73和8.01亿元,EPS0.34和0.48元,PE14X和10X,维持“增持”评级。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04