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意华股份:拓展高端产品布局 增持评级

2019-02-25 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:熊军

[摘要]

■国内领先的通讯连接器厂商,全年营收稳定增长。公司成立于1995年,2017年于A股上市。公司专业生产网络类接插件(RJ11、RJ45插头/插座,RJ45集成变压器)、消费电子连接器(USB、HDMI、DP、卡座)、光电类连接器(SFP系列产品)、电气电源连接器(接线端子,电源插座)、消费性电子连接线束、工业及汽车电子连接线束等配套产品,其中通讯和消费电子类连接器分别占据营收的60%/20%。2018年前三季度公司营收9.96亿元,同比增长13.43%;预告全年净利润7000-9000万元,同比增长-25%至1%,主要原因在于(1)原材料价格持续上涨;(2)人工成本持续增长;(3)新增子公司利润亏损;(4)公司加大研发投入。


■连接器行业充分竞争,公司紧跟优质客户提升综合实力并实现快速成长。公司精密制造,模具加工能力非常强,开发周期短,能够快速响应客户,在国内获得了华为、中兴、正崴、和硕、富士康等知名客户的高度认可,并为华为设立专案工厂;在国际客户方面,与伟创力、莫仕、FullRise、Duratel、FCI等国外知名客户建立了长期稳定的业务合作关系,具备较强的国际竞争力。优质客户保障公司销售稳定,同时推动公司生产管理研发等综合实力不断提升。


■继续加强研发投入,拓展高端产品布局。公司研发投入以通讯连接器为核心,消费电子连接器为重要构成,汽车等其他连接器为延伸。2018年前三季度公司研发支出为5586万,已经接近2017年全年投入水平。公司研发的高速SFP系列光电连接器最高传输速度可达100Gbps,技术壁垒较高,是未来业绩增长的重要支点;在汽车连接器领域公司不断加强布局,有望借助汽车电子化趋势快速发展。


■盈利预测:预计2018/2019/2020年归母净利润分别为0.82亿/1.00亿/1.25亿元,当前股价对应动态PE为42X/34X/27X,首次覆盖,给予“增持”评级。


■风险提示:市场竞争加剧;产品销售不及预期。


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