太极股份：收入增长符合预期 买入评级

2019-02-27 类别：公司研究 机构：申万宏源 研究员：刘洋

[摘要]

投资要点：

公告：公司发布2018年度业绩快报，预计公司营业收入60.19亿元，同比上升13.57%；公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长8.14%。公司总资产较上年同期增加8.45%。

2018收入增长13.57%，符合预期，预计大安全和政务云是19年增长核心驱动力。大安全项目进度良好，订单增速符合预期。政务云承担4/5个地方性平台，同时向国家级互联网与政务服务体系渗透。2019年为“数字中国”落地年，太极是政府数字化转型最重要承担者。

转型期研发投入加大是影响利润增速原因。公司战略方向完全锁定到了数字化服务上，会进一步聚焦政府、信息安全、大型央企等行业。未来分为4个方面：1）最核心的是行业智能应用与数字服务，把原来面向行业的解决方案升级到基于数字的智能应用；2）面向政府提供私有云服务；3）大安全方向（含自主可控）；4）毛利偏低的系统集成业务（占比逐步降低）。

2018年管理层年轻化，央企平台，民营活力优势逐步体现。公司18年10月-12月做了比较大的团队调整，70后管理层上任，未来太极依托电科央企平台获取订单优势仍将持续（2018H1新签订单同比增长127%，订单周期较长，2019/2020年逐步确定）。太极新总裁民营出身，未来太极股份央企子公司平台，民营活力优势将逐步体现。

上调2018年收入预测，下调2018年归母净利润预测，维持2019-2020年盈利预测，维持“买入”评级。切入更大市场空间的政务云、大数据、大安全等方向，转型期投入较大。综上，上调2018年收入预测，下调2018年归母净利润预测，维持2019-2020年盈利预测，原预计公司2018-2020年营业收入58.70亿元、68.26亿元、80.56亿元，归母净利润为3.36亿元、3.85亿元、4.71亿元，调整后，预计2018-2020年营业收入为60.19亿元、68.26亿元、80.56亿元，归母净利润为3.16亿元、3.85亿元、4.71亿元。维持“买入”评级。