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恩华药业:长期发展值得期待 买入评级

2019-02-28 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:刘舒畅

[摘要]

事件:


恩华药业发布2018年年报:实现营业收入38.58亿元,同比增长13.69%;归母净利润5.25亿元,同比增长32.99%;扣非后归母净利润4.98亿元,同比增长39.90%;基本每股收益0.52元。


点评:


业绩稳健增长,费用率控制良好:2018年公司业绩继续保持稳健增长,从单季度情况来看,第四季度实现营业收入9.69亿元,同比增长10.75%;归母净利润1.03亿元,同比增长105.04%;扣非后归母净利润0.80亿元,同比增长77.83%,呈现加速增长趋势。2018年毛利率56.15%,同比增长8.18pct,毛利率显著提升主要因公司工业收入占比提升所致;销售费用率30.93%,同比增长3.19pct;管理费用率3.93%,同比增长0.37pct,两项费用率整体控制良好。


受益医保目录调整和新一轮招标,工业端持续高增长:公司工业收入继续保持高速增长,麻醉线、精神线和神经线三条产品线分别增长39.78%、23.73%和33.83%,其中右美托咪定、瑞芬太尼、阿立哌唑和度洛西汀四个新品种受益于医保目录调整和新一轮招标持续快速放量,老品种齐拉西酮、丁螺环酮和依托咪酯等继续保持稳健增长,预计公司麻醉、精神和神经产品线仍然具有较大成长空间,公司工业收入未来有望保持高速稳定增长。


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