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意华股份:看好5G时代高速连接器发展 买入评级

2019-02-25 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:吴友文

[摘要]

投资要点事件:公司发布2018年业绩快报,实现营收13.88亿元,同比增长14.22%;营业利润0.89亿元,同比下降26.26%;利润总额0.89亿元,同比下降26.5%,归母净利润0.78亿元,同比下降17.09%,业绩符合预期。


业绩增长符合预期,全年营收稳定增长。2018年业绩快报,公司2018年实现营收13.88亿元,同比增长14.22%,实现归母净利润为0.78亿元,同比下降17.09%。其中,2018Q4实现营收3.92亿元,同比增长16.32%,实现归母净利润为0.15亿元,同比下降25%。业绩出现下滑的主要原因是受主要原材料价格持续上涨,研发费用投入增加,人工成本增长等因素影响,致使毛利率有所下降,同时2018年公司外延并购多家子公司对业绩造成影响。17.09%;由于受到年度内实施公积金转增股本和净利润同比下降的影响,2018年EPS为0.46元/股,同比下降57.41%。


看好5G时代高速连接器发展。5G时代引领社会从人联网络转变成物联网络,物与物的大范围连接将迎来爆发,连接数的增长引发数据流量的激增,驱动通讯设备网口数量的需求大幅提升。从网络建设的角度看,5G网络引发技术变革,驱动通信设备升级,对连接器单口传输速度提出了更高的要求。公司作为国内通讯连接器龙头,市占率高达20%以上,具有精密模具的自主开发优势,紧跟行业发展趋势,于2015年建立光互连产品事业部,着手光互连产品这一技术要求更高、传输速度更快的新型高端连接器产品的开发,目前,公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,现阶段SFP系列光电连接器最高传输速度可达100Gbps,技术壁垒高,有望支撑公司未来业绩发展。


研发实力强,坚持大客户战略,客户优质稳定。从研发的角度看,公司十分注重新产品研发,持续加强研发投入,研发费用连续三年保持大幅增长,2018年前三季度研发费用为0.56亿元,接近2017年全年研发投入水平。从客户的角度看,公司自成立以来即确立了与大客户合作的经营策略,主要客户均为通讯、消费电子等行业的领军企业,其中,通讯连接器领域客户主要包括华为、中兴等,近年来更是通过SFP、SFP+等高端系列进一步加强了与华为、中兴等合作的广度和深度,消费电子和汽车连接器领域客户包括正崴、伟创力、莫仕、FullRise、FCI等,在国内外市场口碑良好。从生产的角度看,公司设立专案生产工厂,专门负责供给华为等大客户连接器产品的生产,通过定制化研发生产的模式,深入参与到下游优质客户的设计、研发和生产流程中,进一步巩固客户关系,与其建立互利互惠、高度信任的联系。优质的客户资源为公司保障了公司业绩稳定增长,同时推动公司研发生产等综合实力的提升。


投资建议:意华股份是国内通讯连接器领域龙头,产品涵盖通讯、消费电子、汽车等领域,我们认为,5G时代产品升级换代,数据网口增加,产品需求放量,通讯连接器有望出现量价齐升,同时,公司研发实力强,客户资源优质稳定,将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.78亿元/1.06亿元/1.55亿元,EPS分别为0.46元/0.62元/0.91元,给予“买入”评级。


风险提示:连接器市场竞争加剧的风险;国际贸易摩擦导致产业链格局不稳定的风险;市场系统性风险

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广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04