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通源石油:北美及国内业务共同助力业绩稳健增长 买入评级

2019-02-28 类别:公司研究 机构:太平洋证券 研究员:杨伟

[摘要]

事件:公司发布2018年度业绩快报,2018年实现营收15.9亿元,同比+94.85%,实现归母净利润1.1亿元,同比+149.56%,对应EPS0.25元,同比+150%。


主要观点:


北美、国内业务共同助力业绩稳健增长。公司自2017年完成北美业务整合以来,TWG业务量快速增长。2018年预计TWG业务收入超过10亿元,占比超过70%,为公司贡献主要收入和利润。同期国内在大力提升能源安全战略的形势下,油气行业迎来良好发展形势,国内订单增长超预期,盈利能力及业绩亦大幅增长。


收购TWG少数股权开启资产整合之门,带来业绩增量。公司拟募资不超6亿元收购北美TWG少数股权,持股比例将由55.26%提升至89.22%,该非公开发行股票申请目前已经提交证监会审核。该股权收购的完成,在强化对北美业务控制力的同时,也将更好的获得美国业务增长带来的收益。预计未来一龙恒业、信维源等优质资产也将陆续整合到上市公司,进一步提升盈利能力。


美国页岩油产量持续攀升,带动业绩持续增长。2018年以来,美国原油产量持续攀升,已由2018年初的950万桶/日一路攀升至2019/2/22当周的1210万桶/日,涨幅达到27.4%。WTI油价尽管在2018年10月之后快速下跌至42.53美元/桶的低点,现已企稳回升,2019/2/27达到56.94美元/桶,涨幅34%,远离页岩油开采成本线。油价短期波动并未阻碍全球油气开采全产业链复苏的步伐,尤其是北美油服市场需求旺盛而供应紧张,公司未来成长空间巨大确定性强。


维持“买入”评级。预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.10亿元、2.13亿元、2.93亿元,对应EPS0.25元、0.47元、0.65元,PE28X、15X、11X,维持“买入”评级。


风险提示:油价大幅下跌的风险,上游资本开支不及预期风险。


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