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玲珑轮胎:稳健增长脱颖而出 买入评级

2019-02-27 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:郑勇

[摘要]

事件公司发布2018年业绩快报(财务数据未经审计):


报告期内公司合计实现营业收入153亿元,同比增9.9%;实现归属母公司净利润12.6亿元,同比增20.1%;基本每股收益1.05元。


简评产品量价齐升,促进收入同比提升公司收入同比提升的主要因素来自轮胎产品的量价齐升,报告期内,广西玲珑一期续建项目、泰国玲珑三期项目陆续投产,公司共实现轮胎销量5344.06万套,同比增8.83%;此外,2018年公司也对全钢、半钢部分产品价格进行了上调。


原材料成本下降、汇兑收益促盈利同比提升公司2018年共实现营业利润13.3亿元,同比增19%。其中受原材料成本下降影响,主营业务毛利增加3.49亿元;另一方面,受美元汇率影响,报告期内实现汇兑收益8690万元使得盈利同比提升。


回购股份进行股权激励,彰显公司发展决心2019年1月17日,公司公告利用自有资金拟通过集中竞价方式回购公司股份,本次回购预计不超过人民币4亿元,不低于人民币2.5亿元,回购股份不超过总股本的1.83%,回购股份用作股权激励。彰显公司对未来可持续发展能力的坚定信心。


践行“5+3”布局规划,荆门+塞尔维亚带来后续增量公司践行“5+3”布局规划,目前已布局国内山东招远、德州、广西柳州、湖北荆门四大生产基地和国外泰国生产基地,欧洲塞尔维亚也开工在即。短期来看,湖北荆门(一期工程全钢100万套、半钢400万套)和塞尔维亚(一期半钢350万套、全钢80万套)项目将为公司带来可观增量。此外,国内第五大生产基地和海外美洲基地也将逐步完成确认,成长确定性强。


国内轮胎行业知名品牌,期待高成长业绩兑现公司在国内轮胎行业处于领先地位,连续多年入围世界轮胎二十强,中国轮胎前五强,产品畅销全球180多个国家和地区,成功配套通用汽车、福特汽车、大众汽车、吉利汽车、中国重汽等60多家世界知名车企,2017玲珑品牌价值305.62亿元。目前,玲珑半钢子午线轮胎规模位列国内轮胎行业第一,全钢子午线轮胎规模位列国内轮胎行业第二位。我们看好公司国内外并行的布局策略,期待未来新增产能投放带来的业绩兑现。


我们预计公司2019、2020年净利润分别为15.2和19亿元,对应PE分别为13和10倍,给予“买入”评级。


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广发证券11-24
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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04