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岷江水电:拟转型云网融合平台 强烈推荐评级

2019-03-03 类别:公司研究 机构:新时代证券 研究员:田杰华

[摘要]

拟通过资产重组实现转型,打造电力“云网融合”信息化平台(1)岷江水电是立足阿坝州的老牌区域水电公司。(2)拟通过资产臵换重组实现转型,打造电力行业“云网融合”信息化平台:2月15日发布重大资产重组公告:拟将主要配售电及发电业务相关资产负债等臵出上市公司,臵入信产集团持有的中电飞华67.31%股份、继远软件100%股权、中电普华100%股权、中电启明星75%股权。


重组完成后将从云网基础设施、云平台到云应用,提供电力信息化产品和服务(1)中电飞华:增值电信运营业务和通信网建设业务;(2)继远软件:云网基础设施建设、企业运营支撑服务、企业运营可视化(3)中电普华:数字企业、智慧能源、IT平台三大核心业务体系,提供ERP咨询实施、电力营销、云平台业务服务。(4)中电启明星:云平台组件、企业门户、能源交易等业务产品开发及市场推广电改、泛在电力物联网IT需求增加,有望驱动公司业务中长期成长(1)能源互联网时代,能源革命和数字革命融合发展,公司受益于能源互联、泛在电力物联网带来云网融合等信息化需求增加,将驱动公司业务中长期成长。(2)新电改起于2015年,放开售电侧,行业变革带来IT需求提升;公司有望受益于国网庞大的资源体系和配售电、交易等信息化需求增加。


行业格局清晰,公司有客户、资源、技术、资质等优势(1)背靠国网体系,客户、资源、技术、资质、资金等优势明显(2)电改相关信息化领域,与恒华科技并驾齐驱、客户群体侧重不同。恒华配售电的客户体系主要在园区配售电、地电以及纯售电公司,重组后的岷江水电的客户侧重在国网体系相关的配售电公司。两家公司并驾齐驱,并非零和博弈。


首次覆盖,予以“强烈推荐”评级鉴于本次重组尚未完成,盈利预测暂不考虑重组完成后的盈利情况,预计公司2018~2020年EPS分别为0.22,0.25,0.31元。从中长期视角,考虑到若重组完成后,公司在行业的地位和竞争优势,以及在电改和电力泛在物联等IT需求驱动下公司的发展前景,首次覆盖,予以“强烈推荐”评级。


风险提示:资产重组失败,业务进展不及预期,投资收益大幅度下滑

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