新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

顺鑫农业:牛二加速全国化进程 买入评级

2019-03-15 类别:公司研究 机构:中泰证券 研究员:范劲松

[摘要]

投资要点事件:2018年公司实现营业收入120.74亿元,同比增长2.90%;实现归属净利润7.44亿元,同比增长69.78%,实现扣非后归属净利润7.93亿元,同比增长129.59%;基本每股收益1.30元,同比增长69.78%。


预收款大增,牛栏山持续高增。2018年公司净利润7.44亿元,落在业绩预告区间,整体业绩符合预期,扣非后净利润7.93亿元,同比增长129.59%,主要是处置固定资产产生-0.59亿元非经常性损益;但母公司报表预收账款为46.68亿元,同比大幅增长42.01%,再创历史新高,超出市场预期;其中18Q4实现收入28.71亿元,同比下降0.49%,净利润2.08亿元,同比增长25.13%,整体收入下滑主要受屠宰业务拖累。分业务来看,2018年白酒收入92.78亿元,同比增长43.82%,净利率11%-12%,屠宰收入23.68亿元,同比下降20.23%,亏损约5千万-1亿元;房地产亏损约2.5-3亿元;其中白酒全国化市场布局继续加速推进,目前牛栏山亿元以上省级(包括直辖市)销售市场已达22个,长三角、珠三角市场发展更为迅猛,我们预计长三角地区全年收入增速约60%。


毛利率大幅提升,期间费用率小幅下降。2018年公司毛利率为39.96%,同比大幅提升6.04pct,主要是肉制品和房地产业务盈利能力提升所致。


2018年期间费用率为17.08%,同比下降0.88pct,其中销售费用率为10.14%,同比提高0.34cpt,管理费用率为5.76%,同比下降1.06pct,财务费用率为1.19%,同比下降0.15pct。2018年公司净利率为6.03%,同比提高2.26pct,盈利能力得到明显提升。2018年公司经营活动现金流量净额为31.75亿元,同比增长28.52%,主要是报告期内预收账款大幅增长所致。


2019年规划积极,春节动销势头强劲。根据渠道反馈,2019年江浙沪地区收入规划35%增长,我们预计春节期间完成全年目标的50%,高于去年40%的完成率。库存方面,目前库存1个多月低于往年水平,预期4月即可全部消化,比去年提早一个多月。产品方面,2019年规划将老产品陈酿占比从72%降至65%,新产品占比提升至25%以上。随着20-30元产品在省外逐步推广以及渠道进一步下沉,我们预计2019年白酒收入增速仍有望实现20%-30%增长。考虑到原材料价格下行和房地产亏损减少的可能,对应利润端增速有望更为积极。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04