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和仁科技:和仁科技(300550) 携手联通_进军区域医疗信息化

-- 类别:公司研究 机构:财通证券 研究员:--

[摘要]

投资评级:增持(首次)事件点评市场数据2019-04-10收盘价(元)65.84一年内最低/最高(元)29.43/68.90市盈率145.5市净率10.39基础数据净资产收益率(%)6.69资产负债率(%)25.7总股本(亿股).84最近12月股价走势-45%-30%-15%0%15%30%45%60%2018-042018-082018-122019-04和仁科技创业板指计算机应用2019年04月10日表1:公司财务及预测数据摘要TRUE2017A2018E2019E2020E营业收入(百万)236276392541730增长率4.7%17.2%41.8%38.0%35.0%归属母公司股东净利润(百万)52334081112增长率0.7%-36.8%22.1%100.4%38.6%每股收益(元)0.620.390.480.961.33市盈率(倍)105.9167.7137.368.549.5事件描述:


公司于2019年4月9日晚发布公告,与中国联通四川分公司签订《战略合作协议》,双方将就四川省内医疗机构及卫健主管部门信息化及相关应用新建、升级、改造相关项目建设等医疗相关领域展开深度合作。


有望向平台服务商华丽转型根据公告所披露的合作内容显示,公司将与中国联通四川分公司就两个方面展开协同合作:1)发展川内大型医疗机构(主要是三甲以上医院)院内信息化系统;2)利用双方优势协同发展川内区域医疗信息平台,以“先看病、后付费”项目为契机,推进区域人口健康大数据、区域卫生健康信息化平台、远程医疗信息平台。我们认为,公司作为院内信息化领域的优质企业,将凭借其“新军字一号”系统领先的技术优势,深度绑定联通四川分公司,并在基于其在四川省内独特的渠道优势,实现技术+渠道的正反馈。同时,在区域医疗信息平台项目完成后,公司作为该项目唯一的医疗软件提供商,将有望实现向平台服务商的纵向延伸。


公司将充分享受行业发展红利老龄化率提升、医疗资源分布不均以及医保基金收入增长有限将导致财政压力巨大,我们预计至2027年将出现收不抵支现象,因此医疗控费刻不容缓。我国目前正处于CIS(临床信息化)转型阶段,届时将会带来电子病历的升级高峰,预计2022年其市场空间将超100亿元,而公司作为优质的电子病历厂商将充分享受电子病历升级所带来的市场红利。我们从公司一季报预告数据也能得到佐证,根据公司所披露数据显示,2019年第一季度公司归母净利润为600-690万元,同比增速高达99.12%-128.98%,增长趋势强劲。


投资建议我们预计公司2018-2020年净利分别达到0.40、0.81、1.12亿元,EPS分别为0.48、0.96、1.33元,对应PE分别为137.3、68.5、49.5倍,首次覆盖给予“增持”评级。


风险提示:合作不及预期;股东减持风险;新军字一号推广不及预期。


证券研究报告携手联通,进军区域医疗信息化和仁科技(300550)数据来源:贝格数据,财通证券研究所联系信息赵成分析师SAC证书编号:S0160517070001zhaoc@ctsec.com蒋领联系人jiangling@ctsec.com021-68592267相关报告请阅读最后一页的重要声明公司研究财通证券研究所计算机应用以才聚财,财通天下谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2证券研究报告事件点评公司财务报表及指标预测利润表TRUE2017A2018E2019E2020E财务指标2016A2017A2018E2019E2020E营业收入236276392541730成长性减:营业成本105143195257329营业收入增长率4.7%17.2%41.8%38.0%35.0%营业税费356912营业利润增长率0.3%-8.7%19.4%95.1%35.1%销售费用1829446286净利润增长率0.7%-36.8%22.1%100.4%38.6%管理费用606596119163EBITDA增长率1.8%-15.5%205.9%94.7%44.0%财务费用-00-0-10EBIT增长率0.8%-38.2%77.3%94.1%36.7%资产减值损失1013111226NOPLAT增长率0.8%-8.2%16.3%93.6%36.4%加:公允价值变动收益-----投资资本增长率72.6%-4.5%-41.3%87.7%61.5%投资和汇兑收益04555净资产增长率123.7%5.8%39.5%13.9%6.7%营业利润41374587118利润率加:营业外净收支1702612毛利率55.6%48.2%50.3%52.5%54.9%利润总额58384693130营业利润率17.4%13.6%11.4%16.1%16.1%减:所得税6461318净利润率22.1%11.9%10.3%14.9%15.3%净利润52334081112EBITDA/营业收入18.4%13.3%28.7%40.4%43.1%资产负债表2016A2017A2018E2019E2020EEBIT/营业收入17.3%9.1%11.4%16.0%16.2%货币资金12911719119258运营效率交易性金融资产-----固定资产周转天数98221-1141应收帐款165217360113171流动营业资本周转天数1962541748652

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