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鲁亿通:鲁亿通(300423) 协同优势体现_管理规范促业绩增长

-- 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:--

[摘要]

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/公司点评报告协同优势体现,管理规范促业绩增长事件:


公司于4月21日发布2019年第一季度报告,报告期内,实现营业总收入6.13亿元,同比增长29.41%;归母净利润0.82亿元,同比增长22.29%;扣非归母净利润0.82亿元,同比增长23.03%。


点评:


客户稳定管理规范,业绩稳定增长。公司主要服务的客户业务稳定发展,订单量持续稳定增长,业务持续稳定上升;管理层积极改善营销策略,管理架构得到优化和调整,报告期内公司实施按照产品和服务类别进行销售条线管理的模式,人员分工更加清晰明确,实现特定人员为相关客户提供一体化服务。技术、产品和服务的严格要求和规范管理,增加客户对公司品牌的信任度和树立良好的业内口碑,为公司未来盈利水平的提升提供基础。


管理效率提升,费用率稳定可控。2019年一季度,公司销售费用0.37亿元,同比增长34.29%,销售费用率5.98%;管理费用0.72亿元,同比增长334.02%,管理费用率11.73%;财务费用0.17亿元,同比增长751.83%,财务费用率2.75%;研发费用0.26亿元,同比增长11.39%,研发费用率4.21%。三费与研发费用率与去年相比基本保持稳定,管理费用和财务费用比去年大幅增长的主要原因是计提超额业绩奖励和银行贷款增加所致。


协同效应明显,强强联合优势互补。公司并购重组后,议价能力得到充分提升,智能家居行业与房地产紧密相关,并购后产品结构得以完善并大幅提高产品升级能力,产业链全方位的协同效应凸显,为维持公司客户资源并提高客户服务水平提供条件。同时依靠所并购公司原有大地产客户拓展销售渠道,大幅增加客户覆盖面,有望为公司带来新的订单。


维持“买入”评级。我们看好公司传统电气成套设备与LED照明及智慧社区等新业务的发展前景。预计公司2019~2021年EPS分别为1.18/1.51/1.91元,对应PE为15/11/9倍,维持“买入”评级。


风险提示:电气成套设备行业需求放缓,智能家居等业务开拓受阻。


[Table_Finance]财务摘要(百万元)2017A2018A2019E2020E2021E营业收入2643,0314,0085,2106,824(+/-)%13.15%1048.13%32.23%29.99%30.98%归属母公司净利润28451586750945(+/-)%11.59%1530.25%29.99%27.99%26.03%每股收益(元)0.251.551.181.511.91市盈率68.6611.0614.4611.308.97市净率3.911.731.531.341.17净资产收益率(%)5.70%15.62%10.55%11.90%13.04%股息收益率(%)0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%总股本(百万股)111291495495495[Table_Invest]买入上次评级:买入移出研究覆盖范围[Table_Market]股票数据2019-04-196个月目标价(元)23.94收盘价(元)17.1012个月股价区间(元)15.89~34.86总市值(百万元)8,471总股本(百万股)495A股(百万股)495B股/H股(百万股)0/0日均成交量(百万股)9[Table_PicQuote]历史收益率曲线-21%-3%15%33%51%69%2018/42018/72018/102019/1鲁亿通沪深300[Table_Trend]涨跌幅(%)1M3M12M绝对收益5%57%59%相对收益-3%26%51%[Table_Report]相关报告《鲁亿通(300423):牵手昇辉优势互补,业绩大幅超预期增长》--20190314《三大业务齐增长,助力公司业绩高增长》--20181017《牵手昇辉协同效应彰显,验证公司成长逻辑》--20180814《鲁亿通(300423):“亿”熠“昇辉”:通往智慧社区龙头之路》--20180529[Table_Author]证券分析师:张世杰执业证书编号:S0550518060004010-63210688zhangshijie@nesc.cn研究助理:王少南执业证书编号:S055011804002917820390636wang_sn@nesc.cn鲁亿通(300423)高低压设备/电气设备发布时间:2019-04-23公司点评报告请务必阅读正文后的声明及说明2/4[Table_PageTop]鲁亿通/公司点评报告附表:财务报表预测摘要及指标[Table_Forcast]资产负债表(百万元)2018A2019E2020E2021E现金流量表(百万元)2018A2019E2020E2021E货币资金8393,7204,0404,648净利润451586750945交易性金融资产0000资产减值准备113000应收款项1,4552,4722,3413,638折旧及摊销20161817存货1,0325218471,008公允价值变动损失0000其他流动资产115000财务费用27000流动资产合计4,9658,1579,47711,998投资损失-2000可供出售金融资产0000运营资本变动-1,040190-64-546长期投资净额0000其他711400固定资产180184184184经营活动净现金流量-484856703418

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广发证券11-24
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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04