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中孚信息:中孚信息(300659) 诚信与分享夯实内功_安可与保密助推成长

-- 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:--

[摘要]

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]诚信与分享夯实内功,安可与保密助推成长方正证券研究所证券研究报告中孚信息(300659)公司研究计算机行业公司深度报告2019.04.23/强烈推荐(首次)[TABLE_ANALYSISINFO]首席计算机分析师安永平执业证书编号:S1220516080007TEL:010-68584831E-mail:anyongping@foundersc.com[Table_Author]联系人:


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E-mail:历史表现:


[TABLE_QUOTEINFO]数据来源:wind方正证券研究所相关研究[TABLE_REPORTINFO]请务必阅读最后特别声明与免责条款国产化自主可控行业进入加速发展期,中孚信息是受益比重最高的企业之一。2019年纯国产化终端销售量有望达到大几十万至百万量级,后续市场空间在每年几百万台量级,公司核心产品5-7款已经进入相应目录,营收弹性远超其他同类标的。


与市场不同的观点,不仅仅是保密,党政办公内网刚需型产品空间广阔。保密在党政办公系统逐步升级为刚需,公司核心产品会更广泛地应用于党政办公系统,市场空间显著扩大,此外,重点行业的国有企业市场也存在未来拓展空间。


竞争格局明显占优,源于专注与核心技术服务能力。公司是目前上市公司中唯一以保密市场为核心主业的安全企业,核心产品在细分领域均有明显竞争优势,市占率遥遥领先于竞争对手。


产品线加速拓展,不仅仅是自主可控。2018年公司增长最大亮点在于信息安全服务(涉密信息系统集成),增速201.59%。此外,受益行业监管要求,保密监管类产品进入推广阶段,预计未来两三年仍将处于高增长阶段。公司已经组建公安事业部,推动公安大数据等新业务线布局。


良好企业文化与分享机制是公司保持长期战斗力的核心原因。


易经第六十一卦:中孚。中孚豚鱼,吉;利涉大川,利贞。其意在守信诚信。公司高度重视人才激励和成果分享,上市前员工持股平台中孚普益是第三大股东,上市后公司积极推进股权激励制度,核心员工通过股权方式共同分享公司长期成长果实。


公司一季度营收情况良好,实现营收6300万-6800万元,增长59.74%至72.42%,已经充分反映公司保密安全产品和信息安全服务两大产品需求向好的态势。


盈利预测:预计2019-2021年公司总营业收入分别为6.12亿元、8.46亿元和11.42亿元,归母净利润分别为0.93亿元、1.39亿元和1.97亿元,对应的EPS分别为0.70元、1.05元和1.49元,PE分别为48.84、32.49和22.96。首次给予“强烈推荐”评级。


风险提示:剑通信息收购仍需证监会审核通过;短期公司投入压力较大;三合一设备市场参与者较多;自主可控市场规模放量后,产品价格和毛利率有可能调整。


[Table_FinanceInfo]盈利预测:


单位/百万20182019E2020E2021E营业总收入356.03612.05846.331,142.27(+/-)(%)26.6%71.9%38.3%35.0%净利润42.4492.78139.48197.31(+/-)(%)-12.7%118.6%50.3%41.5%EPS(元)0.320.701.051.49P/E61.9548.8432.4922.96数据来源:wind方正证券研究所研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]中孚信息(300659)-公司深度报告目录1核心观点:受益弹性最大的自主可控企业,市场格局良好,管理文化激励机制具有明显优势.....42中孚信息:中国保密安全行业龙头.......................................................52.1中孚信息:专业从事信息安全保密行业................................................................................................52.2公司核心产品:以“三合一”为代表的保密软硬件产品与服务............................................................62.3营收持续稳健增长,毛利率维持较高水平............................................................................................72.3.1营收稳健增长,毛利率在60%以上...............................................72.3.2主营业务产品:信息安全保密产品、信息安全服务均有较大想象空间................103国产化自主可控进入发展机遇期........................................................123.1自主可控行业性机遇到来.....................................................................................................................123.2安全可靠工作委员会核心成员.............................................................................................................133.3等保2.0与分级保护催生行业新需求..................................................................................................15

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