新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

锌业股份:锌业股份(000751) 冬储锌矿拖累利润释放_冶炼行业高景气业绩可期

-- 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:--

[摘要]

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告上市公司动态工业金属冬储锌矿拖累利润释放,冶炼行业高景气业绩可期2018年营业收入增长24.75%,净利润0.53亿元同比下滑公司2018年营业收入83.58亿元,同比增加24.75%。销售毛利润4.74亿元,同比降低21.82%。归母净利润0.53亿元,同比减少75.46%。主要由于2018年整体冶炼加工费持续低迷,虽然四季度开启上升趋势,但公司原材料冬储TC价格未受益于即期变动,导致全年利润受累前三季度低迷,净利润同比下滑。公司不断提升经营水平,期间费用保持低位,2018年管理费用2.47亿元,同比降低5.66%。销售费用0.35亿元,同比降低5.29%,公司总资产46.7亿元,总负债22.41亿元,所有者权益24.29亿元,资产负债率47.99%,继续保持良好的资产负债情况。


受累锌矿冬储高价,一季度净利润2300万元,环比微增公司单季度冶炼锌产量7.5万吨,一季度销售毛利润1.38亿元,同比增加5.3%,环比增加4.5%。归母净利润0.23亿元,同比减少32.4%。2019年一季度锌冶炼行业景气度大增,即期TC价格达到8100元左右,理论利润丰厚。由于公司冶炼产能地处北方,冬季锌矿停产原料运输不便,冶炼行业会在10月储备整个冬季锌矿原材料以备用直至一季度开春。锌冶炼2018年10月TC均价为6150元每吨,仅高于三季度均价200元。冬储矿价偏高导致公司利润兑现滞后,单季度利润没有出现大幅提升,毛利润与上季度仅增加500万元。预计进入二季度后,冶炼原料采买恢复正常,企业享受当前行业高景气,业绩将出现明显提升。


预计2019年公司净利润为5.19亿元,对应EPS为0.35,考虑到锌冶炼行业步入高景气周期,给予公司15倍PE,目标价5.25元。


预测和比率20182019E2020E2021E营业收入(百万)8,357.68,393.17,972.77,754.7营业收入增长率24.7%0.4%-5.0%-2.7%EBITDA(百万)190.3693.1656.8425.9EBITDA增长率-27.1%264.3%-5.2%-35.1%净利润(百万)53.1519.3490.6253.9净利润增长率-75.5%878.4%-5.5%-48.2%ROE2.2%17.6%14.3%6.9%EPS(元)0.040.370.350.18P/E103.310.611.221.6P/B2.31.91.61.5EV/EBITDA33.07.17.910.6锌业股份(000751)维持增持黄文涛huangwentao@csc.com.cn010-85130608执业证书编号:S1440510120015研究助理:秦源qinyuanzgs@csc.com.cn021-68821600发布日期:2019年04月25日当前股价:3.89元目标价格6个月:5.25元主要数据股票价格绝对/相对市场表现(%)1个月3个月12个月0.52/-3.0625.48/0.86-13.36/-18.0312月最高/最低价(元)4.51/2.68总股本(万股)140,986.93流通A股(万股)140,986.64总市值(亿元)54.84流通市值(亿元)54.84近3月日均成交量(万)3,396.93主要股东中冶葫芦岛有色金属有限公司23.59%股价表现相关研究报告19.01.31
【中信建投工业金属】锌业股份(000751):重组混改后轻装上阵,锌冶炼上行进入获利周期19.01.16锌行业深度报告:锌行业供给瓶颈转移,冶炼环节进入利润收获期-37%-27%-17%-7%3%13%2018/4/232018/5/232018/6/232018/7/232018/8/232018/9/232018/10/232018/11/232018/12/232019/1/232019/2/232019/3/23锌业股份上证指数1锌业股份上市上市公司简评请参阅最后一页的重要声明动态信息评述公司2018年营业收入83.58亿元,同比增加24.75%。销售毛利润4.74亿元,同比降低21.82%。归属母公司净利润0.53亿元,同比减少75.46%。公司不断提升经营水平,期间费用保持低位,2018年管理费用2.47亿元,同比降低5.66%。销售费用0.35亿元,同比降低5.29%,公司总资产46.7亿元,总负债22.41亿元,所有者权益24.29亿元,资产负债率47.99%,继续保持良好的资产负债情况。公司利润下滑主要由于2018年整体冶炼加工费持续低迷,虽然四季度开启上升趋势,但公司原材料冬储TC价格未受益于即期变动,导致全年利润受累前三季度低迷,净利润同比下滑。


2019年一季度,公司营业收入,归属母公司净利润0.23亿元,同比减少32.4%。公司单季度冶炼锌产量7.5万吨,一季度销售毛利润1.38亿元,同比增加5.3%,环比增加4.5%。受累北方冶炼厂冬季锌矿原材料储备的生产运营规律,一季度TC高位景气程度并没有反应在公司业绩上。预计二季度随着冬储锌精矿消耗完毕,冶炼利润释放,公司业绩进入收获期。


图表1:主要财务指标项目2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1

查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04