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瑞普生物:禽苗稳增 增持评级

2019-05-07 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:花小伟

[摘要]

事件4月18日,公司发布2018年度报告。2018年公司实现营业收入11.90亿元,同比增长13.61%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长13.43%;实现扣非后归母净利润1.01亿元,同比增长24.82%。


4月25日,公司发布2019年第一季度报告。2019Q1公司实现营业收入3.07亿元,同比增长4.40%;实现归母净利润0.43亿元,同比增长12.48%;实现扣非后归母净利润0.40亿元,同比增长13.09%。


同时,公司发布2019年限制性股票激励计划。


我们的分析与判断动保龙头,营收、业绩保持平稳增长瑞普生物主要业务包括兽用生物制品、兽用制剂(化学药和中兽药)、兽用原料药的研发、生产、销售及技术服务。其中,兽用生物制品主要包括疫苗、治疗用生物制品、诊断制品及其他生物制品;兽用制剂主要包括化学制剂(化学合成药物、抗生素及其半合成品)、中兽药及其他制剂。分产品来看:


禽用疫苗2018年实现营业收入4.35亿元,同比增长6.12%,占比36.57%;毛利率为55.72%,同比提升5.79pct。


畜用疫苗2018年实现营业收入1.54亿元,同比下降8.68%,占比12.94%;毛利率为83.51%,同比提升9.05pct。


生物制剂2018年实现营业收入0.23亿元,同比增长186.76%,占比1.95%。


原料药及制剂2018年实现营业收入5.73亿元,同比增长17.21%,占比48.13%。毛利率为38.15%,同比减少3.90pct。


分季度来看,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司营业收入分别为2.94/2.89/2.93/3.13亿元,同比增速为28.38%/18.17%/8.36%/3.43%;归母净利润分别为0.38/0.30/0.37/0.13亿元,同比增速分别为22.19%/21.58%/-19.02%/427.55%。


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