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光华科技:静待新项目投产带来改善 买入评级

2019-05-07 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:于洋

[摘要]

事件公司发布2019年一季度报2019年一季度,公司实现营收3.91亿元,同比增长9.34%,环比增长20.01%;实现归母净利润1441万元,同比减少46.37%,环比增长279.04%;实现扣非后净利润700万元,同比减少73.04%,环比增长169.56%。


简评金属价格下跌,影响公司盈利水平2019Q1业绩同比下滑,主要是由于金属价格下跌,造成产品盈利空间缩窄。报告期内公司综合毛利率为19.25%,同比下滑4.11个百分点,环比下滑5.47个百分点,预计主要是由于100万吨锂辉石选矿项目进入报表范围,拉低利润率。


从金属价格来看,2019Q1铜现货价格48720元,同比下降7.0%,环比下降1.7%;锡现货价格147625元,同比上升1.5%,环比上升1.1%;镍现货价格99245元,同比下降1.2%,环比上升0.1%;钴价格317583元,同比下降47.7%,环比下降24.1%;碳酸锂价格78528元,同比下降49.5%,环比下降0.7%。


报告期公司期间费用率达到17.39%,同比增加2.93个百分点。其中管理费用为2078万元,同比增加68.10%,主要是由于新设子公司,新办公楼投入使用,造成管理费用增加;研发费用为1804万元,同比增加33.53%,主要是由于公司14000吨锂电池正极材料项目于报告期内进行全面调试导致研发费用增加;财务费用为1019万元,同比增加381.82%,主要是由于利息费用增加所致。


持续布局废旧动力锂电回收渠道公司近期分别与五洲汽车、奇瑞万达、北汽鹏龙、南京金龙等多家车辆生产企业签订废旧电池回收战略合作协议。动力锂电回收行业处于爆发前夕,对行业企业来说在未来的竞争将存在着几个核心壁垒:1)废旧电池回收渠道壁垒——保证连续稳定、定价合理的回收渠道对于回收企业来说至关重要;2)技术壁垒——目前行业内尚未形成成熟统一的通用型技术,不同回收企业之间的技术成熟度、回收成本仍有较大差异;3)项目选址、资质壁垒——废旧电池回收过程中会涉及部分三废排放,在环保监管趋严的大背景下,获得项目审批、合理选址将成为重点。废旧动力锂电回收渠道建设将成为行业公司未来一项工作重点。


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财通证券12-29
国盛证券12-27
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东吴证券11-15
中信建投11-04