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半导体、电子设备:三季度景气回升 电子板块战略配置机遇足

2019-11-03 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:莫文宇

[摘要]

报告要点整体情况:行业景气度回升,基本面呈上行趋势2019年前三季度,电子板块上市公司实现营业收入10,226.47亿元,保持了稳健增长,但增速较前几年趋缓,实现同比增长8.94%;归母净利润587.95亿元,同比下降3.64%,下降幅度环比收窄,反映需求回升下行业基本面处于修复。


消费电子:旺季好于预期,景气周期开启消费电子板块前三季度实现营业收入4,989.88亿元,同比增长6.34%,实现归母净利润237.79亿元,同比增长8.60%。上半年以来高景气的TWS耳机与华为智能硬件的崛起持续好于预期,共用带动Q3旺季备货行情。


半导体:全球半导体产业链景气度回升半导体板块前三季度合计实现营收1,332.92亿元,同比增长18.18%,实现归母净利润89.07亿元,同比增长21.46%。景气反转逻辑最有力的支撑来自于存储器价格的回升。本轮半导体周期反转有望在2019年底至2020年初到来。


LED:盈利能力承压,静待行业拐点LED板块前三季度整体实现营业收入639.73亿元,同比增长1.06%;实现归母净利润36.60亿元,同比下滑53.13%。板块存货周转天数达到128.93,相比中报121天左右的周转天数继续提升,去库存压力较大。


PCB:分领域成长性分化,整体盈利能力提升前三季度PCB板块整体实现营收840.45亿元,同比增长11.07%;实现归母净利润85.94亿元,同比增长21.61%。部分企业在5G高端需求拉动下实现高于板块的增长速度。


被动器件:供需传导至盈利水平,基本面弹性源于产品价格前三季度整体实现营业收入135.72亿元,同比下降9.87%;实现归母净利润23.74亿元,同比下降27.10%。第三季度板块盈利能力下滑较多,产品价格对供应企业基本面影响较大。


面板:面板价格接近底部,陆企话语权继续增强面板行业前三季度整体实现营业收入为1,340.98亿元,同比增长15.04%,大陆企业全球话语权继续提升;实现归母净利润为19.47亿元,同比下降57.46%。


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